航运业景气波动考验上市公司

　　2006年国际航运业景气拐点来临的观点，在某种程度上并非危言耸听。不久前，中国远洋控股在香港发布的2006年半年报显示，其核心的集装箱运输业务利润下滑了约80%，而另一家香港上市公司招商局国际的非港口业务营业额也出现下跌。这不由令人关注起A股航运、港口公司今年的业绩前景。

　　不过，A股航运、港口公司受航运业周期的影响并不会很大。行业分析人士近日向记者介绍说，国际航运业的景气状况自今年4、5月份以来已出现回升，与行业相关的多项指数均有所反弹。最重要的是，运价急剧下挫主要是在集装箱运输方面，而A股公司没有集装箱运输的业务。

　　运力过剩隐忧开始出现

　　航运业的A股公司并不多，投资者主要关注的是G中海及G中远两家。长江证券的行业研究员纪云涛指出，G中海股价今年年初曾跌到过5.43元，这正反映了市场对于航运业盛极而衰的担忧。从行业背景来看，2003年以来，航运业又经历了一轮新的黄金周期，其中2004年下半年至2005年上半年被认为是周期顶点，许多航运公司赚得盆满钵满。不过，由于航运公司受景气驱动拼命造船，运力过剩隐忧开始出现。

　　其中，运力扩张最厉害的当属集装箱运输业务。与干散货运输相比，集装箱运输的毛利率要远远高出后者，所以，许多造船公司接的单子都是集装箱船只。考虑到造船周期，许多研究人士认为，2006年集装箱运力将有一次集中释放，运价下降将在所难免。这一忧虑在2005年下半年带动相关公司股价下跌，而目前一些公司的中期业绩也印证了这一点。

　　不过，研究人士指出，A股公司受到的冲击不会很大。毕竟，A股公司并不存在集装箱运输业务。中海、中远两大集团的这方面业务都已分拆到海外上市，内地的G中海是以沿海干散货运输及油运两块业务为主，而G中远则主营计件杂货、特种杂货运输等。

　　干散货运价指数上涨较快

　　虽然毛利率相对较低，但是油运及干散货运输业务反而因祸得福，避免了运力过快扩张，运价剧烈波动的状况。从2006年中报来看，G中海、G中远主营业务收入相对去年同期表现得较为稳定，不过净利润均有一定程度的下降。这与国际原油价格居高不下，及外贸干散货市场表现总体低于去年同期有一定关系。研究员们表示，上半年航运业景气的确不佳，但衡量干散货运价的波罗的海指数与油运指数却表现得比预期为好；且下半年航运业景气有所回升，波罗的海指数上涨较快。

　　长江证券研究员纪云涛还分析道，G中海的沿海干散货运输以神华等大客户为主，且行业集中度较高;而G中远则主营计件杂货及特种杂货业务，其盈利水平比普通的散杂货运输好;由于二者均有各自优势和长处，所以相对于波罗的海指数的走势，它们的运价波动幅度更小。纪云涛认为，根据目前情况来看，G中海今年的业绩应该不会输于去年。

　　港口类公司业务发展良好

　　港口类公司看来也不会因航运业景气周期而受到很大影响。如G盐田港，今年中期的主营业务收入相比去年同期增长了16.28%，净利润同比增长了 26.40%，其中，公司港口装卸业务发展良好，联营公司盐田国际集装箱吞吐量同比增长17.99%，子公司深圳盐田西港区码头有限公司报告期内完成的集装箱吞吐量同比增长了91.63%。

　　东方证券研究员陆从珍表示，港口目前情况仍然不错，上半年集装箱吞吐量实现了一定增长。另外一位研究员则表示，港口相当于各自有一块垄断的腹地，议价能力相对较强；另外，港口装缷货物的业务，每年都有交通部定出的基准价，相对于价格完全市场化的航运业来说，港口公司对于价格的波动不会那么敏感。

　　部分相关上市公司中期业绩情况

　　证券代码 简称 主业收入(万元) 主业收入同比增长率( %) 净利润[万元] 净利润同比长率[ %]
　　600026G中海469886.51 9.38 129861.66 -19.22
　　600428 G中远 181346.79 -2.1824225.99-38.86
　　000088 G盐田港 35181.52 16.28 34427.21 26.40
　　000022 G深赤湾92181.55-1.37 32107.41 -9.72
　　600717 G天津港 105504.78 -5.32 24667.0247.14

咨询热线：13651105957

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