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中国船舶是中船集团核心民品主业上市公司,整合了中船集团旗下大型造船、修船及船用主机三大业务板块,是具有完整船舶行业产业链的上市公司。
像大多数大订单公司一样,中国船舶背靠实力股东——中船集团。中国船舶工业集团公司(简称中船集团)是中央直接管理的特大型企业集团,是国家授权投资机构。中船集团旗下聚集了一批中国最具实力的骨干造修船企业、船舶研究设计院所、船舶配套企业及船舶外贸公司,共有约60家独资和持股企事业单位。
虽然2009年全球造船行业景气明显下滑,但公司目前已累计手持船舶订单143艘,2385.19万载重吨;累计手持柴油机订单164台,199.48万千瓦。即使考虑到撤单和产能增长,未来两到三年的订单仍然较为充足。
江南证券的研究报告表示,我国具备加快发展船舶工业的综合优势,船舶工业向我国转移的方向不会改变。国家产业政策和振兴规划支持船舶行业整合重组,公司作为中国船舶工业的代表,具备行业整合潜力,目前盈利能力已经超越韩日船企,在手订单等三大指标位居全球第二。坚信本次调整结束以后,公司将在全球船舶行业确立竞争优势。
不过,江南证券分析师薄小明提醒,面临下游航运业运力过剩和本身产能过剩的双重压力,造船行业未来几年仍将低位调整。公司订单结构中散货船占比最大,散货船属于泡沫最严重的船型,撤单和降价的压力很大,公司主要任务将从接单转向保交船。
中银国际的研究报告表示,公司财务状况稳健,手持现金充裕,行业周期的下滑中有较好的防御性。受到2008年上半年原材料价格上涨和公司收购的江南长兴造船未达产的影响,公司造船业务盈利能力下滑。但公司的修船业务和造机业务毛利率在2008年得到了提升。一般来说修船和造机景气周期要长于造船,公司的修船业务和造机业务盈利能力在2008年得到了提升。而且,船舶振兴规划细则的出台,可能带动造船需求。
中银国际认为,目前公司2009至2010年的订单饱满,即使2009年没有新增订单也不会影响公司的生产。但由于航运的低迷导致新船价格的下跌,船东可能已经承受了潜在的损失。由于很多船东是战略合作客户,公司可能会在原造船合同外签订补充协议,给予船东一定的折让。乐观的是,中银国际认为,船东一般不会撤单,撤单将使船东损失首付款(30%左右船价),除非出现船价快速大幅下跌,开工前就跌破首付比例的状况,但目前这种状况还没有出现。
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