中船重工资产整合开幕

　　在经过了不到10天的短暂停牌之后，中国重工(601989.SH)于6月25日复牌交易，复牌前日其发布公告阐明了此次停牌原因。公告称，中船重工(即“北船”)和中国重工拟分别以其持有的动力相关资产(股权)参与风帆股份(600482.SH)的重大资产重组，涉及的资产范围尚未最终确定。

　　在此之前，坊间曾疯传“南北船”将合并的消息，尽管中国重工特意发布公告澄清临时停牌不是因为合并，而是与母公司中船重工整合部分资产，但仍未能浇熄外界的猜想。

　　而今公告最终落定，外界对“南北船”合并的期待稍有降火，不过，中国重工剥离动力相关资产(股权)的举动却引起注意。作为此轮国企改革大潮中的重要标的之一，中船重工此番动力业务平台的打造正是其资产整合的重要一棋。

　　“风帆股份”成新运作平台

　　6月15日，中国重工突然宣布临时停牌，此前早已大热的“南北船”合并传闻再度升温，“复牌‘南北车’暴涨之路”成为中国重工投资者的美好想象。

　　不过，6月24日晚，中国重工停牌的神秘面纱终于揭晓，中船重工和中国重工拟分别以其持有的动力相关资产(股权)参与风帆股份的重大资产重组。

　　目前，中介机构已经进场开展工作，由于本事项部分资产涉及军工业务，情况较为复杂，重大资产重组方案的确定尚需要一定的时间。同时，方案尚需与有关政府部门进行沟通。本事项尚存在不确定性。

　　公告发布后，中国重工于6月25日复牌，早盘开盘后中国重工低开高走，一度接近涨停后冲高回落，截至收盘，中国重工下跌1.07%，报收17.63元，而风帆股份则继续停牌。

　　有观点认为，作为中船重工旗下的两家上市平台，此番中国重工参与风帆股份的重组，无疑是中船重工集团资本运作的又一重要之举，中船重工资产证券化进程将进一步提速。

　　近年来，中船重工集团资产证券化进展迅速。2009年起，中船重工旗下上市公司平台中国重工先后通过IPO、实施资产重组、发行可转债等方式将集团部分资产纳入上市公司，2013年还借道定增收购了集团超大型水面舰船等军工重大装备总装资产，步伐之迅市场有目共睹。不过，可以看到，近几年中船重工集团的运作重点主要集中在中国重工这一平台，而集团旗下另一上市公司风帆股份，近年来则稍显“落寞”。

　　作为中船重工的电池业务整合平台，风帆股份此前主要聚焦于蓄电池产业，最新总市值仅有228亿元，与总市值3237亿元的中国重工相距甚远，而今，随着相关动力资产的注入，风帆股份作为集团最新运作的承载，具有想象空间不难理解。

　　一位业内人士表示，“虽然目前中国重工和中船重工涉及注入的资产范围尚未最终确定，但对风帆股份而言肯定是利好的。动力装备板块是中船重工集团的六大业务板块之一，中船重工集团在此早已有多方布局，接下来的动作值得关注。”

　　中国重工变相股权投资或可获益

　　那么，对中国重工而言，此番分拆自由动力资产(股权)注入风帆，将有何影响？是否能成为受益方？

　　中国重工公告表示，根据截至2014年12月31日经审计的相关财务数据，预计涉及中国重工持有的动力相关公司股权的合计总资产、净资产、营业收入均不超过公司相关财务数据的10%。

　　而中国重工2014年末的总资产为2065亿元，以最高10%计算，动力资产在200亿元以下。相较之下，2014年末风帆股份总资产为43亿元，按权重比例看中国重工极有可能获得控股股东地位。

　　一位投资者谈到，“资产注入云帆股份后，云帆股份的资产增厚和业绩增厚都是可以预期的事情，市场也会随之上涨，如果中国重工作为其控股股东，肯定也会随之获得收益。对中国重工而言，虽然是参与‘兄弟公司’的重组，但也可以看成是一笔股权投资。”

　　对上述观点，市场上亦有分歧。有观点认为，船用发动机只是动力业务里的一小块，其他还有蒸汽机、发电机和能源业务等。中国重工的相关动力资产(股权)即使注入风帆股份，也只占一小部分，而中船重工此番将旗下的动力相关资产整合成统一的平台公司，肯定是以中船重工的资产为主，如何界定控股权的问题，目前尚难判断。

　　不过，尽管未能判断中国重工未来是否能掌控风帆股份，但作为股东之一，若风帆股份完成重组后市值大涨，中国重工自然也能分得一杯羹。不过，从复牌首日(6月25日)中国重工市场表现来看，市场对该股的分歧还非常大，龙虎榜该股卖出前五席上，机构专用席位占据了前两席，合计卖出近6.8亿元，而在买入前五席上，沪港通专用席位现身第五席，买入2.1亿元。

　　而有股民表示，“中国重工并非此番重组主角，因此利好不明显，而且在市场巨幅震荡的大背景之下，补跌也正常。”

　　相较这次参与风帆股份重组，市场对中国重工的更大期待还在于集团军工科研院所改制后的注入。中国重工高管此前曾多次表示，随着国家相关政策、细则的出台，军工研究院所改制进程将明显加快，而中船重工集团旗下研究所待条件成熟时均有望注入上市公司，多家券商也先后表示过对此预期的看好。

　　近期齐鲁证券就对中国重工再次予以买入评级，其表示，“在国企改革背景下，中国重工依托强大的集团(中船重工)，存在集团科研院所、军工资产、非船资产等资产注入预期。”

　　然而，目前诸多科研院所尚未完成改制，此前中央第九巡视组向中船重工反馈专项巡视情况，也提到了科研院所违规违纪问题突出的事实，注入条件何时能真正成熟，这个市场最关心的问题，无论是中国重工，还是中船重工集团，目前都无法回答。

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