2016年全球海工市场依旧低迷

　　2016年初我们认为海工市场正在面临30年以来最糟的情况。然而在过去一年间，市场几乎没有出现积极地信号，当前市场状态依旧低迷。

　　油价

　　布伦特原油价格自一年前的30美元/桶在第三季度末涨至48美元/桶。供需缺口的减小提振了原油价格，这很大程度上归因于来自加拿大、尼日利亚和委内瑞拉的原油供应意外中断。OPEC在11月达成的减产协定帮助原油价格在16年末提升至57美元/桶。但原油市场仍然供应过剩，我们认为未来存在许多不确定因素。此次限产国家中并没有包括具有增产或者保持，恢复高产量可能性的国家(如尼日利亚，利比亚，委内瑞拉)。同时，从以往经验来看，OPEC成员也有过不遵守规定擅自提高产量来牟取自身利益的先例。和许多观察者一样，我们也在密切关注美国原油产量。相比较以上不定因素，美国的油气产量会更大程度上影响未来油价走势。当美国致密油产量从2015年7月的高点1,410万桶/天，降至三季度的1,290万桶/天时，油价随之回升。陆地石油开采市场亦有所响应。事实上，最近美国一些公司已经宣布增加2017年的勘探生产支出，这将会扭转过去18个月产量下降的势头。虽然油价中期上行，但短期内价格很难快速回升。目前许多能源机构和市场分析对2017年油价预测均值在55-60美金区间。

　　投资和成本控制

　　我们预计2016年全球油气勘探开发投资规模被削减27%，而2015年该数值是19%。同时，油气开发项目的审批仍受到严格的限制。一些项目的最终投资决定被继续搁置。根据最新全球部分油公司的调研结果，2017年的资本支出还是主要受国家石油公司(NOC)推动，而国际石油公司(IOC)仍将持续缩减开支，尤其对于欧洲市场，国际石油公司仍然保持审慎的态度。尽管最近油价总体有所提振，国际勘探开发支出预计仍会在2016年基础上小幅下降，全球海上项目总支出趋于稳定。总体来看，海工市场需要持续健康稳定的原油价格来支持投资决定。另一方面，2017年油企面临的挑战是成本控制。过去一两年中为了适应持续低迷的市场环境，并使海上石油开采具有竞争优势，石油公司纷纷致力于成本削减。项目资本支出削减30%是一个合理标杆(海工支持船和钻井装置的运营支出也会有类似的降幅)。成本削减有利于新项目的获批，即使部分项目的规模会因此有所缩减。例如位于尼日利亚的西南(BongaSW)的 "Lite" 项目的开发规模，将从225,000桶/天的降至150,000桶/天。

　　钻井市场

　　当前，钻井装置的利用率仅为65%，相较去年年底下降10个百分点。浮式装置的日租金从最高点下降了70%跌至16万美元/天，低于运营成本。自升式装置当前的日租金，相较最高点也下降了45%，但目前高于运营成本。油服企业对新租约的竞争十分激烈，同时，对已租装置与石油公司进行租约重谈，压低装置租金以期延长租约的情况也非常普遍。令人稍感欣慰的是，装置供应量开始收紧，2016年全球的装置供应总量下降2%，实际可运营的装置总量下降5.4%。装置拆解数量仍然保持高位，有43台装置被拆解。预计179台装置处于冷停的状态，总量上升13%。当前全球新造装置手持订单量165台，投资共计约600亿美元。装置的交付量较2015年下降26%，船东既无接收意愿，也无接收资金。我们认为当前约60%的手持订单已建造过半，却面临交付困难的问题。

　　海工支持船

　　海工支持船市场仍十分艰难。绝大部分地区市场的日租金接近或低于运营成本。整个夏天，海工支持船的闲置量微幅下降，但在随后的四季度由于钻井装置利用率的下降，导致海工支持船利用率跌至50%以下。海工支持船新造手持订单量降至392艘。其中近半数已经建造完成，却被延期交付。海工支持船与钻井装置的比例升至8，大幅拉低了船队利用率。大型平台供应船的利用率则较市场繁荣之时下降了50%以上。

　　结语

　　市场的亮点出现在新能源版块。例如英国当局日前批准了900兆瓦Hornsea 2项目。虽目前市场规模较小，但海上风电版块还是为寒冷的市场带来一丝暖意。与此同时，在英国北海，老旧装置的退役，也成为了驱动市场需求的重要因素。市场内的重组，并购和不良资产处置的事件频发。尽管目前来看，这并未给参与各方带来什么益处，但各公司可借此机会，进行资产的剥离和整合。

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