苏宁云商:线上业务高速增长,物流金融协同发展

　　苏宁云商披露2016年中报

　　公司2016年上半年实现营业收入687.15亿元,同比上升9.01%;归属于上市公司股东的净利润-1.21亿元,同比下降134.79%;扣非后归属净利润-6.90亿元,同比上升7.85%;基本每股收益-0.02元,同比下降140.00%。公司业绩符合预期。

　　线上销售带动收入增长,费用控制效果显现

　　报告期内公司充分发挥O2O模式优势,线上线下联动发展。报告期内公司零售业务实现收入678.01亿元,同比上升8.79%,线上平台实体商品交易总规模为327.57亿元,同比增长80.31%,其中自营商品销售收入256.31亿元。分品类来看,通讯、小家电、数码及IT、空调器营业收入同比增加30.17%、8.79%、27.14%、9.50%;而冰洗与影音营业收入同比减少5.75%、16.15%。其他产品包括开放平台佣金收入以及广告收入、苏宁金融服务业务相关收入、苏宁物流社会化收入以及商业物业销售收入增长迅猛,同比上升56.36%。报告期内公司严格控制费用,期间费用率为15.57%,同比下降1.04个百分点,主要由于人员和广告促销费用的控制。

　　零售、物流、金融三大业务共同发展

　　报告期内公司互联网零售发展策略进一步明确,即围绕零售、物流、金融三大业务综合发展。零售业务方面,线上端平台交易量增速迅猛(GMV+80.31%),线下端公司持续对门店进行拓展与互联网化升级改造,新开云店22家、常规店29家、红孩子店8家,改造云店17家,同时加快三四级市场拓展,抢占农村市场。物流方面,公司致力于构建最低成本的物流枢纽,截止报告期末拥有仓储面积478万平方米,报告期内实现社会化物流收入同比增长153.98%。金融业务方面,今年4月公司对旗下第三方支付、供应链金融、理财等金融业务进行整合并搭建了苏宁金服平台,金融综合服务能力进一步提升,报告期内公司金融业务总体交易规模同比增长130%。

　　市值存在严重低估,维持“增持”评级

　　进入2016年,公司在加快与阿里生态协同的同时,积极通过门店调整等手段增强“造血”能力,二季度营运减亏迹象已出现,年内形成持续减亏乃至迎来扭亏拐点趋势的确定性在加大。目前股价已经超跌,公司市值较账面净资产溢价400亿左右,而苏宁易购2016年GMV预计可达900亿+约400万方自有物业增值+金融板块等合计估值应远高于400亿。维持“增持”评级,继续建议投资者加仓持有。

咨询热线：13651105957

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