摩根斯坦利看空——4季度航空A股投资机会点评

　　近年来，航空业正面临着来自各层面的挑战。业内人士称，整个行业正处于结构性变化的临界点。一方面，汇率的调整，将使得航空股的航空燃油开支大幅降低，同时还将带来巨额的汇兑收益；同时，燃油附加费的重新征收也将大大缓解航空公司的经营成本，有助于航空公司的利润提升。另一方面，油价的上涨和机票的集体打折竞争，使得航空公司降低运营成本势在必行。摩根斯坦利最新的一项报告预计，预计2006年及2007年国际航油价格还将上调，因此分别调低东方航空、南方航空等航空股的盈利预期。而之前国内的分析人士却认为，国际油价将出现回落预期，这将给持续受高油价困扰的航空股带来一定的喘息机会。
　　从往年的经验看，进入四季度，航空业将步入淡季。但业内人士认为，由于之前航空板块已经过充分下跌，利空出尽之后，随着利好的逐步显现，板块整体业绩将逐步得到改善；并且随着股改的深入，国有航空公司及指定机场“应当保护国有或者国有控股”的规定，为部分航空股埋下了炒做题材，但对于航空股持谨慎态度的分析师依然占多数。基金在过去3个季度中，重仓部分航空股，且减仓动作不大。一位基金经理表示，会继续对航空板块给予关注，他认为四季度航空股将出现反弹动力。
　　南方航空（600029）：中报显示，尽管仍然亏损，基金、社保等机构投资者却在2季度大幅增仓。走势上看，该股自去年2月份先于大盘下跌以来，跌幅远超过大盘，做空动能已得到充分的释放，但摩根斯坦利还是调低了南方航空的港股投资评级，认为其在未来2年中亏损将进一步扩大。
　　上海航空（600591）：既有上海本地股题材又隶属于股改第一阵营，加之一直以来受基金偏爱，上海航空是航空板块中非常值得关注的个股之一。正是由于其涨幅远落后大盘，因此补涨欲望强烈。加之股改、人民币升值及油价的走低预期，短线搏力机会已然显现。

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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