15家主要高速公路类上市公司三季报分析

　　随着2005年三季报披露落幕，15家主要高速公路类上市公司公布了各自的业绩，除了因为路面维修因素业绩受到影响的漳州发展(000753)，其余14家公司今年前三季度的净利润为31.43亿元，同比增长5.61％，高于上市公司净利润下降2.81％的平均水平。
　　辩证看待宏观影响
　　谈到高速公路类上市公司的业绩，不能不提到高速公路股票前段时间出现的连续大幅下跌。有市场分析人士告诉记者，这一下跌是由于机构对宏观经济的可能下行对行业的影响所致。另外，油价高企和燃油税的开征，拉升了车辆运营成本，也是影响高速公路行业业绩的重要因素。
　　不过，招商证券研究员文斌对宏观经济会影响高速公路行业景气的观点有自己的看法。他认为，高速公路的营业模式是收取过路费，对其业绩会产生影响的是车流量，行业低迷通常难以影响车流量，宏观经济只会影响车流量的增速。从整体上来说，高速公路行业受宏观经济的影响不大。
　　至于油价高企和燃油税的开征对高速公路行业的影响，文斌表示，对燃油价格敏感度的提高将进一步突现高速公路相对于其他路段的优势，虽然短期可能会影响整个道路交通量的增长，但车流量结构性的分流不会使高速公路车流量受到很大的影响，长远来说是比较有利的。
　　整体增速缓慢
　　三季报的数据显示，高速公路行业的发展速度依旧缓慢爬升。去年前三季度14家主要高速公路上市公司的净利润增长为4.4％，而今年则增长5.6％。华夏证券研究员李磊对这一现象的解释是，这是由于各公司利润绝对额逐步增大所致，正是由于基数扩大，这才导致增速缓慢。
　　而对具体公司发展态势的判断则更需细致。例如，虽然现代投资今年净利润为1.16亿元，同比下降25.17％，但是，主要原因是上半年对泰阳证券的投资计提减值准备8215万元，与公司行业发展无关。现代投资的其他业绩指标还是比较理想的，今年1－9月份，该公司累计实现主营业务收入7.85亿元，同比增长22.05％；实现主营业务利润5.71亿元，同比增长19.58％。
　　现代投资更是在其三季报中预计，公司2005年全年净利润与去年同期相比上升50％以上。其根据即在于，随着高速公路建设的发展，湖南省高速公路路网效应逐步显现，公司所属路段的车流量稳步增长。自今年6月1日起，公司的高速公路车辆通行费收入营业税税率下调为3％，这无疑也透露出整个高速公路行业的向好因素。
　　维护成本渐突出
　　虽然高速公路不愁利润增长，但是，维护维修成本的增加对公司利润增长的影响渐增。从已经披露三季报的公司所反映的情况来看，许多高速公路公司的主营业务成本均有不同程度的提高。
　　其中，漳州发展今年1月－9月，公司主营业务成本为431，244，833.93元，而上年同期的主营业务成本却只有41，679，408.06元，同比增长了9.35倍，而公司同期净利润－165，783，193.75元，公司上年同期的净利润却有24，370，211.66元。而造成公司主营业务成本扶摇直上的原因就在于，公司子公司所辖收费路段实施大修，并受此影响，上述子公司主营业务成本将上升，大修期间交通不畅，部分车辆改道行驶，通行费收入将再度下降。
　　又比如山东基建，今年7－9月，公司效益继续增长，实现主营业务收入共计735，045，197元，比去年同期增长19.22％。但因路面维修工作量较大，主营业务成本413，571，990元，同比增长52.59％，实现净利润187，121，497元，比去年同期下降10.7％。文斌表示，由于大部分公司的大部分路段都有大中修的必要，随着经营时间的延长，将有越来越多的公司将越来越多的资金投入到道路的维护维修中，这也意味着成本的增长将超过收入的增长。

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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