公司经营陷入困境——中集集团涨停是主力诱多？

　    近期伴随着众多蓝筹股的持续调整，市场对于价值投资理念也再度产生了质疑。而周五众多蓝筹股的集体走强，则有效回击了对价值投资的质疑，同时给疲软的大盘带来新的激情。作为市场的支柱，蓝筹股的走势也时刻
 
给大盘趋势带来直接影响。对于那些经历深度调整的蓝筹股来说，近期走势还直接代表了主流资金的投资趋势，在逐渐分化过程中也体现了市场资金的分化要求。特别是在目前的股改大背景下，更有必要探讨蓝筹股现状与未来。

　　从9月15日至11月17日跌幅最深的10只蓝筹股基本状况来看，我们认为，深幅下跌的蓝筹股具有以下几个特点，值得关注。

　　业绩预期决定表现

　　盐田港、中集集团、深赤湾等几只蓝筹股都属于典型的“双低一高”品种，即市盈率和市净率很低，净资产水平很高，此前也都和宏观经济发展相契合，从而具备了高速成长潜质，在持续调整的熊市氛围中，成为基金抱团取暖，整体参与的几只重仓股。随着宏观调控的持续进行，包括钢铁、汽车以及交通运输等行业目前都面临着一定紧缩压力。据预测，港口和交通运输类行业也在继钢铁、汽车之后，出现业绩顶峰，相关公司的成长性预期已经较一年前大大降低。当然，由于这些个股业绩十分稳定，在后市也有望得到实力机构的二次介入。

　　以中集集团为例，公司日前披露，位于上海的中集远东集装箱公司业已停产。和之前公司的裁员风波相联系，恰好暗合了全球航运业开始陷入低潮的行业表现，这也意味着中集集团的高速成长阶段面临变数。业绩增长受阻直接体现到了股价上，股价近期调整深度可观，在10月27日重挫之后，已经呈现了加速下跌趋势，但本周五的涨停同样攻势凌厉。当然，中集只是众多蓝筹股面临增长困境的一个缩影。在此之前，众多的钢铁股和汽车股早已经走上了探底之路，对于这个处于周期性行业的高成长公司而言，投资者也不妨多点耐心。

　　同时，医药板块中的东阿阿胶走势也值得关注。作为中药股中为数不多的弱势品种，该股的表现远远落后于同仁堂和云南白药。根据媒体的相关报道，公司受制于两大原因，其一，对经销商控制不力。其二，面临本地市场的无序竞争。可见，对于蓝筹股而言，同样需要在经营管理与经营环境上下功夫，这也是导致该股在二级市场持续疲软的主要原因，股价的最终有效恢复还需要公司本身经营策略的调整。

　　从上述两只个股的分析中可以发现，对于蓝筹股而言，良好业绩始终是这些个股受到关注的最大动因，一旦个股丧失了成长性预期，二级市场上的股价也难以维持。

　　股改影响不可忽视

　　股改带给蓝筹股的影响不可忽视，并且已经体现到了目前盘面中。纵观10只调整深度最大的蓝筹股，无一进行股改。可见，目前股改带给个股的影响处于良性层面。而尚未进行股改的蓝筹股则分别受到不同的冲击，这些暂时没有进行股改的品种基本上具有下面几个缺陷，也反映到了这些蓝筹股中。

　　首先，股价低于净资产。以邯郸钢铁为代表，股价低于净资产水平，回购之后，股改迟迟不能进行，同时也引发了二级市场上的连续下跌。由于股改过程中，国有股的减持价格不能低于净资产水平，而目前大量的钢铁股股价低于净资产，这就给相关公司的股改带来了难题，如何在不涉及国有资产流失的前提下找出合适的方案就非常关键。因此，此类个股选择权证就成为一个主要股改方式，但由于目前权证市场发展很不完善，此类个股的股改进程也受到了阻碍。由此丧失对价机会，在前期也无法吸引足够的场外资金介入。

　　其次，股权结构复杂，难以平衡方案。有不少蓝筹股，其中大股东本身介入上市公司的成本就比较高，导致无法给出相应对价，这也给市场的股改带来了难题。类似深发展、万科A都是如此。而B股股东处于平等大股东地位的中集集团更是如此，无法有效推进股改，而丧失了前期的对价行情机遇，对应二级市场市场上也表现衰弱。可见，这些蓝筹股，或者暂时无法进行股改，或者在后市的股改过程中难以给出优秀的对价，因此而遭到了市场资金的舍弃。

　　基金调仓导致分化

　　不可否认，基金的仓位调整对于近期蓝筹股走势有着直接影响，导致了个股走势的分化。其实，自宏观调控开始之后，基金就在一直进行仓位调整，市场上不时出现的强势牛股已经证明了这一点。而且在进入股改阶段之后，中小板整体的持续上扬也体现出了基金调仓对于相关板块的影响。从相关的资料可以看出，嘉实服务增值基金在港口类个股中的已经展开了调整仓位，其在盐田港和深赤湾之间的一进一出就非常引人注目。在之后仍将进行的宏观调控中，基金的仓位调整仍需引起关注，毕竟，这代表了主流资金的运动趋势。

　　操作不宜迷恋过去辉煌。对蓝筹股而言，之前都曾一度是市场的风向标，也是成功资金操作的标志。但就目前看，投资者对于已经开始走弱的蓝筹股则不宜过分迷恋。在业绩出现波峰，同时股价也高位回落之后，目前这些蓝筹股也难以再度出现攻击波，操作上，需要注意两点。第一，尽量淡化板块影响。目前市场上的板块影响已经非常薄弱，个股之间的联动特征并不明显。第二，分化趋势出现，关注强势行业个股的反弹。蓝筹股整体的分化趋势已经基本形成，不同的行业中蓝筹股的表现截然不同，这种分化还将持续进行，无论规模还是力度层面都将超越前期蓝筹股的调整。

　　总的来说，从蓝筹股近期的走势中已经可以清晰看出，大盘无论是操作机会还是运行趋势方面，都受到了蓝筹股板块的严重影响。只有把握好蓝筹股的方向，才能跑赢大盘。

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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