与主力共舞 三季度QFII持仓大揭密

www.hexun.com 耿炜恒
　　品种多元化，投资灵活性，偏好求同存异，活跃程度差别大ＱＦＩＩ投资呈现新特点。
　　截止２００４年１０月３１日，外管局已经批准了２１家ＱＦＩＩ投资额度，总计３０亿美元，ＱＦＩＩ在Ａ股市场的资
金力量正随着时间的推移而不断加强，在证券市场中的影响力也越来越大，因此，根据三季报中ＱＦＩＩ的持股情况对ＱＦＩＩ最新的操作策略进行分析，具有重要的现实意义。
　　ＱＦＩＩ投资策略
　　根据第三季度报告，香港上海汇丰、瑞银、摩根士丹利国际、德意志银行、荷兰银行和花旗环球等７家ＱＦＩＩ现身３１家公司的前１０大流通股，我们可以由此来观察ＱＦＩＩ的持股结构及选股策略。
　　瑞士银行是Ａ股市场最为积极的ＱＦＩＩ，据称其８亿美元的投资额度已经基本用完。三季报中宝钢股份、燕京啤酒、盐田港Ａ、上港集箱、长江电力等２１家公司的前１０大流通股股东中可见到其身影，持股总量达到了约１３６８９．０５万股；其次是德意志银行，它是中兴通讯、上港集箱、瑞贝卡、海正药业等９家公司的前１０大流通股股东，持股数量为４０２３．０５万股，摩根士丹利国际则是中兴通讯、盐湖钾肥、新钢钒、北新建材等４家公司的前１０大流通股股东，共持有２５９５．３２万股。
　　总体上看，第三季度末，ＱＦＩＩ持股数量２．１１亿股，分布于３１家公司：从其持有数量上看，中兴通讯、长江电力、宝钢股份、燕京啤酒、上港集箱、福耀玻璃、盐田港Ａ、新钢钒、外运发展、中金黄金等是持股最多的１０家公司，其中持有２０００万股以上的有中兴通讯、长江电力、宝钢股份、燕京啤酒和上港集箱。
　　从持股数量占流通股的比重看，中兴通讯、燕京啤酒、瑞贝卡、山东黄金、海立股份、上港集箱、中金黄金、通威股份、福耀玻璃、盐田港Ａ是ＱＦＩＩ持有比重最大的前１０只股票，其中中兴通讯和燕京啤酒是当之无愧的重仓股，其持股数量在流通股中的比重分别达到１２．７１％和１１．５７％。
　　从持股数量上看，除新增和剔除的公司外，第三季度较上季度仅有４家公司被ＱＦＩＩ增持，而有８家公司被减持，其中，增持最多的公司是燕京啤酒和盐田港Ａ，增持幅度分别达到１５５．４１％和１１２．６４％，西藏发展也被增持３１．８％；被减持最多的公司是福耀玻璃和外运发展，幅度分别为３６％和３８％，长江电力和中金黄金也分别被小幅减持。
　　根据第三季度末所持股票分析，总体上，ＱＦＩＩ比较偏好业绩优良和较高成长能力的股票，对流通比例的高低没有特别的关注。统计显示，ＱＦＩＩ所持股票１－９月加权平均每股收益０．４１元，同比增长约４０％，平均股本规模１１．６６亿股，平均流通股３．１３亿股。
　　ＱＦＩＩ持股的行业分布第三季度ＱＦＩＩ所投资的３８只股票分属１９个行业，其中医药、航运业、钢铁等３行业有４家，其次是汽车及配件、纺织服装、电力等３行业的３家，其余行业为１－２家。
　　从持股数量变化的公司所属行业看，被增持的１９家公司分属钢铁、食品、航运业等１４个行业，其中钢铁４家公司被增持，食品、农业、医药、纺织服装、电力等行业各有２家公司被增持，其余８个行业各有一家公司被增持，增加持股数量６９００多万股；被减持的１４家公司分属医药、建材、家电等９个行业，数量为３１００多万股，其中钢铁、航运业、汽车及配件等３行业各有３家公司被减持，医药有２家公司被减持，其余７个行业的各１家公司被减持。
　　ＱＦＩＩ最新动向四大特点
　　一是选择品种的逐步多元化。随着ＱＦＩＩ调研范围的扩大和对公司了解的深入，ＱＦＩＩ选择的品种从大型公司群体向中小型公司群体拓展，由半年报时的２２家大型公司为主，变成了三季报时的３１家大、中、小型公司并存。
　　二是持有或减持某只股票主要取决于该股是否处于合理的定价水平，高估则减持或清仓，平估则持有，低估则新增或增持，取舍的标准正是ＱＦＩＩ所倡导的价值投资精髓所在。
　　三是ＱＦＩＩ的投资偏好求同存异：ＱＦＩＩ之间的研发成果或许是有福同享，或许是不谋而合，如摩根和德意志对中兴通讯的共同重仓，瑞银和德意志对瑞贝卡的同步增仓。当然，每家ＱＦＩＩ在个股方面偏好方面也有不少差异。
　　四是活跃程度差别很大：目前共２１家ＱＦＩＩ获得了投资额度，而持仓名单见诸三季报的也就瑞银、摩根士丹利、德意志银行、汇丰银行、恒生银行、花旗等７家，ＱＦＩＩ之间的额度差异很大。此外，ＱＦＩＩ的操作风格主要也可分成两种，一种是瑞银代表的是以重仓持股为主的激进派别，一种是花旗代表的是以持有可转债为主的保守派别。

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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