中集集团：攻防兼备 所向披靡

　　周五股指高开低走，最耀眼的领涨族群是激情四射的防御性资产，钢铁板块、电力板块、港口板块等等曾经被抛弃的冷门股异军突起，成为稳定市场的基石。在征战下半年的"二、八行情"的布局中，涨幅滞后于大盘、估值极低的周期性板块将成为机构重兵出击的"资金洼地"，在实战出击上我们建议投资者积极关注中集集团（000039）。
　　点津之一：盈利拐点如期至，暖冬艳阳当空照。
　　从行业面上看，集装箱市场需求从3月份开始迅速释放。上半年，中集集团实现集装箱销售收入113.96亿元，从环比来看，二季度集装箱单季度的销量达到五年来同期的最高51万TEU。行业逐步走出低谷，公司的业绩反转趋势明显。由于二季度开始集装箱的均价和毛利开始回升，冷藏箱和特种箱的均价与2005年相比，基本保持稳定。二季度集装箱的毛利率达到12.44%，较一季度提高了2.82个百分点，盈利水平有所好转。由于三季度集装箱价格上涨，预计下半年集装箱业务的收入和盈利将明显好于上半年。
　　最值得欣喜的是，公司的车辆业务收入和盈利能力大幅提高。上半年国内载重汽车市场及海外订单需求大幅增长，车辆业务的营业利润率也由去年同期的1.7%迅速提高到5.1%，车辆业务仍处稳步扩张阶段。因此，当资源类周期性公司重回谷底的时候，卧薪尝胆的中集集团将渡过一个阳关明媚的暖冬，深度价值会被机构持续挖掘，值得投资者重点关注。
　　点津之二：风物长宜放眼量，业务转型趋乐观。
　　公司为将业务拓展到海外市场，曾要收购博格公司，虽然收购预案遭搁浅，但从长远来看失败不影响公司既定战略推进，对此乐观的理解是中国的优秀公司在国际化发展过程中的正常挫折。收购的失败对公司的影响只是暂时的，一定程度延缓了公司业务发展的进程，但公司已明确了为现代化交通运输提供装备的战略发展定位，仍会致力于发展罐式储运设备业务，预计公司后续有可能考虑采用OEM的方式与博格进行合作，发展欧洲业务，一旦双方的合作意想明朗，欧洲市场将为公司的长远发展注入新的活力。同时公司业务转型更加趋向乐观，公司的主营业务对干货箱的依赖程度表现出明显的下降，而半挂车业务利润占公司盈利比重已达到18％，业务结构进一步优化，对财务质量的改善起到了非常大的作用。
　　点津之三：乘风破浪正当时，雷霆出击显神威。
　　虽然集装箱业务盈利波动较大，市场估值不高，但是即使是在波动最大的2005年，公司的盈利仍有增长。从同行业估值比较看，中集的估值介于振华港机和胜狮之间。考虑到香港上市的胜狮的主营收入的绝大比重来自干货集装箱业务，其抵抗行业周期波动风险的能力低于中集。所以目前中集的估值水平处于低位。即使从历史估值比较看，公司当前的估值水平也在低位。目前股价对应今年的动态市盈率为9倍，对应明年的市盈率仅为8倍，相比较A股市场整体估值来看，股价被严重低估。
　　从二级市场上来看，该股在探出低点11.03元后开始止跌回升，同时量能呈明显放大的态势，新多资金展开进场吸筹行为。从技术形态上看，该股从8月31日构筑头肩顶的左肩后，顺势缩量回落挖出阶段性的低点，一共历时37个交易日成功完成标准的底部反转形态，突破性行情一触即发。从均线上看，该股形成一个"烘云托月"的上涨中继形态，预示中线趋势一片乐观。而K线上的"阳包阴"必涨形态则反映出主力机构急迫拉高股价的技术迹象，因此从各个层面上分析都印证该股后期的走势将有气势如虹的爆发行情，建议投资者积极逢低吸纳。

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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