中国国航：调整结束再度井喷

　　从7月份的高点以来，油价已经下跌了25％，近几个月韩国油一直是国内进口量最大的油品，本月亦不例外，但进口量月度同比却下滑了31.78%，国内需求疲软仍是导致进口量下滑的直接原因。新加坡油年度同比下滑20.75%，而月度同比更是跌了38.13%。而油价的持续低迷对航运概念股来讲绝对是超级利好。昨日港股的爆跌显然对国内股市产生了巨大的影响，但据有关统计数据，目前A股市场加权平均市盈率也不过只有22倍左右，这意味着目前A股市场的估值水平相对合理，A股与港股相对具有一定优势，加之新发基金的高位疯狂建仓的动力和QFII持有的A股市值相比上个月增长了84%统计分析表明，港股暴跌难A股牛市根基。更加值得关注的是：在今年年初，尚福林主席曾公开强调：今年将是股市的转折之年，这表明当前的2000点绝对不是行情的终点，而只是股市从转折性行情转入真正牛市的一个驿站。有鉴于此，投资者仍可更加果断地介入超级蓝筹概念股，尤其是具有绝对垄断地位的新发龙头品种，诸如中国国航（601111）这样一档个股，任何一次震荡调整都必将是主力资金介入的时机，所以在震荡之后必将是重新的爆发！

　　投资亮点之一：“星辰计划”造就空中霸主

　　中国国航（601111）面对越来越激烈的国际竞争，作为内地航空业领军者的中国国航的振翅高飞，也将改写和塑造着中国航空业在世界航空版图上的未来竞争格局。中国国航A股上市的半个月后，传来涉及往来资金总计350亿港元的中国国航与国泰航空一揽子股权与营运合作的“星辰计划”获批。这一大手笔的运作显示出国企出身的李家祥还是资本运营的高手。“星辰计划”这项旨在实现中国国航航线布局辐射全球的战略布局，体现了李家祥“眼光向全球看”的勃勃雄心。国际上航权都是双边的，“你要想出去，就要允许别人进来。”对于具备国际化视野的中国国航来说，不但早已做好心理准备，而且目前已高质量地完成了战略重组，成功实现了海内外上市，逐步明晰了战略布局，并通过坚持走内涵式发展道路，连续保持盈利纪录，可以说，已经具备了一定的抗击风险能力。2005年，国航在全球265家航空公司中盈利额排名第9，同时位列福布斯全球2000家盈利能力最好的公司排行榜，也说明国航具备了参与国际竞争的条件。 而在采访中他对企业经营三个阶段的阐述，透露出中国国航今后不可避免地将进一步扩张的野心。全世界最有钱的地方，全世界经济最活跃的地方，全世界人流与物流最为充沛的地方，这是中国国航未来对外扩张最感为兴趣的三个地方。不过，李家祥强调，这并不意味着中国国航随意扩张。在即将到来的2007年，中国国航首先还是练好内功，做好内部资源整合的消化工作，以形成整合后的协同效应，产生整合的巨大效益。中国国航的战略目标清晰而坚定：做主流旅客认可的航空公司，做中国最具价值的航空公司，做中国盈利能力最强的航空公司，做具有世界竞争力的航空公司。而在国航A股市场平稳着陆、“星辰计划”获得巨大成功之后，国航还将目光再度转向了国航其他经营资源的整合。国航目前还持有澳门航空51％的股权，以及深圳航空25％的股权，如何对它们进行整合定位，是国航下一步面临的重要课题。而在销售系统方面，国内市场上，正着手将山东航空与国航的营业部系统进行合并，在国外，则正在筹划欧洲、北美销售大区的划分和设立，这还会带来运力、市场的协同增长。届时，国航的竞争能力得到极大的提升，而且垄断地位必将日益突出。

　　投资亮点之二：国际品牌进军奥运概念

　　中国国航以北京首都机场为主基地，拥有优质的航线资源。北京现在是全国最优质的国际国内中转枢纽，相对上海，北京飞欧美的航程更短，成本更低，但票价水平基本接近；其他两大基地，成都区域以及浙江区域，近年来需求增长迅速，为国航发挥网络优势打下了坚实的基础。另外，受益于对港龙、澳门航空的控股权地位以及与国泰的合作关系，国航的地区航线保持了较好的赢利。公司在国内客流最多的20条航线中享有最高的32．4％的市场占有率。北京机场公务和商务旅客占全部旅客的比例分别为57％和76％。国航分公司较少，目前仅有8家，有利于管理统一，节约成本，重组带来优化航线网络以及机队配置，带来航油消耗，航材储备，销售费用以及维修费用的节约。国航自02年开始推广全球通行的收益管理系统，目前已经完成了国际航线的收益管理系统运作，获得20％以上的边际收益，并已经投入国内航线的使用，长期效益将逐步发挥。此外在我国品牌价值评比中，国航位列前三十名，总品牌价值高达138亿，远超过其他国内航空公司。在三大航中，国航的商务旅客最多，超过70％，南航和东航大约在60％左右，对稳定国航收益能力有重要意义。从04年开始国航加大国际航线的飞机改造，投入7亿优化改造Ｂ747头等舱和商务舱的性能，注重提升国际航线的竞争力。奥运概念在不断升温。目前，奥运重要的交通枢纽———首都机场状如两只火鹤的新候机楼开始展现容颜，而当2008年不断走近的时候，中国国航将不仅是国内航空业的龙头，也将成为世界航空业的新力量。无疑，以首都机场为老家的中国国航必将成为奥运巨大蛋糕的分享者。

　　投资亮点之三：油价大跌促使业绩大涨

　　近期国际油价出现较大下跌主要是受到美国发现罕见大油田及市场需求进入淡季影响。未来国际油价走势将取决于市场供需状况及国际政治局势。从国际原油需求分析，近年来国际经济持续高速发展产生了大量的原油需求，而IMF9月发布的最新《全球经济展望》中预期2007年全球经济增速将放缓，日前国际能源署下调了2006、2007年度全球石油需求预测，将2006年全球每日原油需求预测调降10万桶至8470万桶，2007年也下调16万桶至8620万桶。中国国航（601111）的三季报显示，该公司今年1－9月取得良好的经营业绩，实现主营业务收入348.06亿元，主营业务利润54.00亿元，净利润33.45亿元，每股收益及净资产收益率分别达到0.27元和10.6％，继续在国内航空公司中保持领先地位。公司称，业绩稳步增长主要得益于民航业整体回暖、国际油价回落、燃油附加费上调和人民币升值加速等因素。该公司称，由于报告期内国家发改委再次上调国内的燃油附加费，调整的平均幅度近80％，在一定程度上抵消了航油成本的上涨并提升盈利水平。而国际油价自9月开始回落，则进一步缓解了公司面临的燃油成本压力。

　　投资亮点之四：调整结束酝酿五浪井喷

　　从二级市场走势分析，国航上市以后跌破了发行价，但股价在低位运行了10个交易日便出现了连续大幅攻击的拉升行情，显然主力只是利用破发成功洗盘。随后，该股便展开了非常规律的波浪攻击性行情，值得注意的是其在每次调整之际后，都出现了非常明显护盘动作。这就表明，主力操作手法非常娴熟，面对如此大的盘子轻松运作，势力可见一斑。当时的破发显然是主力利用市场对国航看淡的舆论，悄悄地介入。短暂破发之后的国航正在演绎着非常经典的拉升行情，目前该股在创出新高之后，再度回调，但连续的下影线说明主力护盘的决心非常大。毕竟，从中长期看，航空板块的走强有非常强的基本面支撑。一是油价回落，二是人民币升值，三是燃油附加费继续升高，四是购进飞机后运力得到大幅提升。而且国航的盈利能力非常突出。在全球航空市场整体低迷的背景下，该股的业绩显然已经成了航空板块的龙头。目前主力故技重演，借助港鼓下跌的机会再度洗盘，但技术上四浪调整即将结束，随后主力有望发动最猛烈的五浪攻击性行情即将由此展开，建议投资者重点关注。

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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