中集集团：行业8连冠 价值低估
2006-11-07 09:49 来源：和讯
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10月以来，以中国石化、中国国航、宝钢股份等为代表的大盘蓝筹股成为市场主要亮点。增加存款准备金的利空虽出，但大盘对以宝钢为代表的超级主力却毫无杀伤力！以蓝筹股为代表的大市值、低市盈率的个股，才有当今市场的"明星相"！相比之下，深圳的样本股表现明显弱于上海，从而有更大的上涨空间！在实战出击上我们建议投资者积极关注中集集团（000039），集装箱产量连续8年世界第一，全球市场份额超过50％，拥有行业内唯一的国家级的技术研发中心,累计申请自主专利1000多项,目前已形成覆盖集装箱,罐式储运设备,道路运输车辆, 物流仓储设备,空港设备等6大产品领域的24个产品系列1000多个产品品种,是唯一能够提供全系列集装箱的生产企业, 占据干货集装箱、冷藏集装箱、罐式集装箱、登机桥等四个世界第一，其主营业务从集装箱干箱向综合物流装备制造商的转型，存在较大的重估空间。目前股价对应今年的动态市盈率为9倍，对应明年的市盈率仅为8倍，相比较A股市场整体估值来看，股价被严重低估。
转型为综合交通设备提供商
早在20多年前中集集团进入集装箱行业之初,集装箱即被认为是"夕阳产业".而20多年后,凭借集装箱业务,中集集团成为中国装备制造行业中收入和利润第一的企业，世界集装箱行业的持续繁荣彻底否定了20年前市场对集装箱行业的判断。
公司为将业务拓展到海外市场，曾要收购博格公司，虽然收购预案遭搁浅，但从长远来看失败不影响公司既定战略推进，对此乐观的理解是中国的优秀公司在国际化发展过程中的正常挫折。收购的失败对公司的影响只是暂时的，但公司已明确了为现代化交通运输提供装备的战略发展定位，仍会致力于发展罐式储运设备业务，预计公司后续有可能考虑采用OEM的方式与博格进行合作，发展欧洲业务，一旦双方的合作意想明朗，欧洲市场将为公司的长远发展注入新的活力。同时公司业务转型更加趋向乐观，公司的主营业务对干货箱的依赖程度表现出明显的下降，而半挂车业务利润占公司盈利比重已达到18％，业务结构进一步优化，对财务质量的改善起到了非常大的作用。
中集集团与中铁集装箱运输有限责任公司、新创建服务管理有限公司、汉彩投资有限公司四方在北京正式签署合资协议, 共同成立中铁联合国际集装箱有限公司(筹).合资公司投资总额为120亿元, 注册资本为42亿元,其中中集出资4.2亿元,占注册资本的10%。
盈利拐点到来，新产能释放。
从行业面上看，集装箱市场需求从3月份开始迅速释放。上半年，中集集团实现集装箱销售收入113.96亿元，从环比来看，二季度集装箱单季度的销量达到五年来同期的最高51万TEU。行业逐步走出低谷，公司的业绩反转趋势明显。由于二季度开始集装箱的均价和毛利开始回升，冷藏箱和特种箱的均价与2005年相比，基本保持稳定。二季度集装箱的毛利率达到12.44%，较一季度提高了2.82个百分点，盈利水平有所好转。由于三季度集装箱价格上涨，预计下半年集装箱业务的收入和盈利将明显好于上半年。中集集团在上海洋山的产能为20万标准箱集装箱工厂已接近完成.中集集团2006年2月开工建设的位于甘肃省白银市的中集车辆西北生产基地, 已于9月竣工投产;2006年3月, 中集车辆在辽宁营口的东北生产基地开工建设,目前中集车辆(辽宁)有限公司已完成了第一期工程的建设和设备的安装调试, 将于10月投产.上述基地的建成将使中集车辆的产品逐步覆盖西北和东北市场.
最值得欣喜的是，公司的车辆业务收入和盈利能力大幅提高。上半年国内载重汽车市场及海外订单需求大幅增长，车辆业务的营业利润率也由去年同期的1.7%迅速提高到5.1%，车辆业务仍处稳步扩张阶段。因此，当资源类周期性公司重回谷底的时候，中集集团深度价值会被机构持续挖掘，值得投资者重点关注。
股价严重低估
虽然集装箱业务盈利波动较大，市场估值不高，但是即使是在波动最大的2005年，公司的盈利仍有增长。从同行业估值比较看，中集的估值介于振华港机和胜狮之间。考虑到香港上市的胜狮的主营收入的绝大比重来自干货集装箱业务，其抵抗行业周期波动风险的能力低于中集。所以目前中集的估值水平处于低位。即使从历史估值比较看，公司当前的估值水平也在低位。目前股价对应今年的动态市盈率为9倍，对应明年的市盈率仅为8倍，相比较A股市场整体估值来看，股价被严重低估。
从二级市场上来看，该股在探出两个低点10.65和11.03元后开始止跌回升，同时量能呈明显放大的态势，新多资金展开进场吸筹行为。从技术形态上看，构筑了一典型的大双底形态！前期放量突破了120日线压力，预示中线趋势一片乐观！后缩量回试，今日再度向上，基本收复失地，K线上的"阳包阴"必涨形态则反映出主力机构急迫拉高股价的技术迹象，因此从各个层面上分析都印证该股后期的走势将有气势如虹的爆发行情，建议投资者积极逢低吸纳。
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早在20多年前中集集团进入集装箱行业之初,集装箱即被认为是"夕阳产业".而20多年后,凭借集装箱业务,中集集团成为中国装备制造行业中收入和利润第一的企业，世界集装箱行业的持续繁荣彻底否定了20年前市场对集装箱行业的判断。
公司为将业务拓展到海外市场，曾要收购博格公司，虽然收购预案遭搁浅，但从长远来看失败不影响公司既定战略推进，对此乐观的理解是中国的优秀公司在国际化发展过程中的正常挫折。收购的失败对公司的影响只是暂时的，但公司已明确了为现代化交通运输提供装备的战略发展定位，仍会致力于发展罐式储运设备业务，预计公司后续有可能考虑采用OEM的方式与博格进行合作，发展欧洲业务，一旦双方的合作意想明朗，欧洲市场将为公司的长远发展注入新的活力。同时公司业务转型更加趋向乐观，公司的主营业务对干货箱的依赖程度表现出明显的下降，而半挂车业务利润占公司盈利比重已达到18％，业务结构进一步优化，对财务质量的改善起到了非常大的作用。
中集集团与中铁集装箱运输有限责任公司、新创建服务管理有限公司、汉彩投资有限公司四方在北京正式签署合资协议, 共同成立中铁联合国际集装箱有限公司(筹).合资公司投资总额为120亿元, 注册资本为42亿元,其中中集出资4.2亿元,占注册资本的10%。
盈利拐点到来，新产能释放。
从行业面上看，集装箱市场需求从3月份开始迅速释放。上半年，中集集团实现集装箱销售收入113.96亿元，从环比来看，二季度集装箱单季度的销量达到五年来同期的最高51万TEU。行业逐步走出低谷，公司的业绩反转趋势明显。由于二季度开始集装箱的均价和毛利开始回升，冷藏箱和特种箱的均价与2005年相比，基本保持稳定。二季度集装箱的毛利率达到12.44%，较一季度提高了2.82个百分点，盈利水平有所好转。由于三季度集装箱价格上涨，预计下半年集装箱业务的收入和盈利将明显好于上半年。中集集团在上海洋山的产能为20万标准箱集装箱工厂已接近完成.中集集团2006年2月开工建设的位于甘肃省白银市的中集车辆西北生产基地, 已于9月竣工投产;2006年3月, 中集车辆在辽宁营口的东北生产基地开工建设,目前中集车辆(辽宁)有限公司已完成了第一期工程的建设和设备的安装调试, 将于10月投产.上述基地的建成将使中集车辆的产品逐步覆盖西北和东北市场.
最值得欣喜的是，公司的车辆业务收入和盈利能力大幅提高。上半年国内载重汽车市场及海外订单需求大幅增长，车辆业务的营业利润率也由去年同期的1.7%迅速提高到5.1%，车辆业务仍处稳步扩张阶段。因此，当资源类周期性公司重回谷底的时候，中集集团深度价值会被机构持续挖掘，值得投资者重点关注。
股价严重低估
虽然集装箱业务盈利波动较大，市场估值不高，但是即使是在波动最大的2005年，公司的盈利仍有增长。从同行业估值比较看，中集的估值介于振华港机和胜狮之间。考虑到香港上市的胜狮的主营收入的绝大比重来自干货集装箱业务，其抵抗行业周期波动风险的能力低于中集。所以目前中集的估值水平处于低位。即使从历史估值比较看，公司当前的估值水平也在低位。目前股价对应今年的动态市盈率为9倍，对应明年的市盈率仅为8倍，相比较A股市场整体估值来看，股价被严重低估。
从二级市场上来看，该股在探出两个低点10.65和11.03元后开始止跌回升，同时量能呈明显放大的态势，新多资金展开进场吸筹行为。从技术形态上看，构筑了一典型的大双底形态！前期放量突破了120日线压力，预示中线趋势一片乐观！后缩量回试，今日再度向上，基本收复失地，K线上的"阳包阴"必涨形态则反映出主力机构急迫拉高股价的技术迹象，因此从各个层面上分析都印证该股后期的走势将有气势如虹的爆发行情，建议投资者积极逢低吸纳。
责任编辑：李硕，010-58678999-200
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