深高速：公路股中一枝独秀 新高可期

　　在大盘连续长阳背景下，今天出现正常震荡，在工商银行、中国银行调整之时，部分调整到位的品种继续风起云涌，从目前盘面来看，市场资金结构正在发生显著变化，股指上涨过程中以基金为代表的机构投资者同私募以及散户为代表的游资成为市场做多主力，随着市场基金规模的不断壮大，具有高成长的蓝筹必定成为众多资金争夺的品种，而近期以赣粤高速为首的高速公路板块明显受到基金的逐步加仓，因此从实战的角度出发，我们认为在目前A股市场整体估值趋于合理的情况下，应该回避前期涨幅过大、高市盈率的品种，对尚在通道区域徘徊、业绩稳定的防御性品种做重点关注，如深高速（600548），防御性板块中的交通运输板块龙头，业绩稳定增长，长期发展空间巨大，值得重点关注。

　　公路大蓝筹 业绩稳定增长

　　我们注意到该股的业绩呈现出明显的走高趋势，公司近几年来业务保持了阶梯式增长，每年均有收购项目或在建项目完工。2005年，公司成功收购武黄高速55%的股权，同时水官延长段、南京三桥、江中高速相继完工通车；2006年5月盐排高速建成通车；2007年下半年，广州西二环将完工通车；此外，南光高速项目、清连公路高速改造项目将先后于2008完工。这些项目在时间序列上的有效组合，将有力的保证公司业绩不断提升。尤其是2008年南光高速和清连高速改造完成之后，公司业绩将实现跨越式增长,公司第三季度净利润同比增长34.47%.近年来，公司先后跨省、跨市收购了湖北武黄高速、广州 清连公路，企业规模和资本实力突飞猛进。公司09年将打造另一个高速项目即全长215公里的清连高速公 路，接近于2倍于深高速总长度。在05年收购其56.28%的权益基础上，计划06年继续增持至76.37%的完全 控股，目前深圳市政府已经批准高速化改造完成后25年的收费经营权。贯穿京珠高速广东西线的清连高速 ，预计完工后将有效地分流京珠东目前饱和的车流量。据中信证券研究院的测算，清连项目的内部收益率 为14.7%，若在08年四季度投入运营，则09年贡献净利润为4.6亿元，增加每股收益0.21元，接近再造一个深高速,未来增长前景可积极看好。

　　分离可转债概念，成就大发展

　　近期马钢CWB1上市后大涨，钢钒PGP1在转债认购权证即将上市的背景下也爆涨近70%，这显示了投资者越来越成熟,中长线看好分离可转债概念股的资金在不断增加！深高速（600548）作为正宗分离可转债概念，据资料显示，2006年11月6日公告，股东大会同意公司向A股股东发行不超过15亿元分离交易可转债，即不超过1500万张债券，每张债券附送22份认股权证，权证总量不超过3.3亿份，可转债期限为6年，权证行权价不低于募集说明书公告日前20个交易日A、H股均价的110%和前1个交易日A、H股的均价，募资建设南光高速(计划总投资约31.71亿元)，南光高速已完成约40%的征地拆迁工作，大部分合同段已正式开工，主线工程计划07年底完工，08年上半年全线建成通车。可见，公司拥有的分离可转债概念极为强势，而每张债券附送22份认股权证的比例也不低，足以使得市场资金对正股青睐，想象空间颇大！

　　成长可期 新高突破

　　中信建投证券研究所谢莹滢认为，深高速（600548）的成长性是所有公路类公司中最好的，而良好的治理是公司高估值的基础，给予“长期增持”的评级，谢莹滢表示，公司有一些明显的特质使之区别于其他公路公司，从而真正做到攻守兼备。其中包括规范的信息披露和稳定的现金分红，良好的道路质量和科学的养护运营，还有跨省市收购优质路产的远见和实力。完善的管理体制赋予了公司可持续的成长和扩张能力，使公司在众多公路公司中脱颖而出。

　　二级市场上，近来该股股价一直处于上升通道中，随着周一探底上升通道下轨强势反弹，今天出现放量上攻迹象,再度创新高的可能性较大，值得投资者重点关注。

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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