当下关注六类投资主题

　　日前A股市场呈现震荡格局，但大盘强势依旧。市场中的乐观情绪依然占据着主导位置，年终投资者该从哪些方面布局投资潜力股呢？申银万国提醒投资者可以关注人民币升值题材的个股。招商证券则建议投资者继续选择指数化品种进行投资，而机构投资者则可延续大国崛起的思路寻找最可能产生泡沫的品种。

　　申银万国分析师安昀指出，此次中美战略经济年会上美国的豪华阵容，使得人民币汇率问题再度成为市场焦点。从可能取得的进展及其对市场影响来看，就人民币汇率而言，预计在美方压力下，中国可能会在明年适度放宽人民币兑美元的波动幅度，当然这并不意味着人民币会有一次性大幅升值，但升值的速度必然适度加快。预测明年人民币（兑美元）汇率有望达到或者突破7.5。

　　假设人民币升值的幅度有所加大而速度有所加快，安昀认为对股市的影响在于：可能会提供A股和H股市场估值上升的短期动力；而长期来看，升值效应可能导致资源向非贸易部门的集中，而使利润由贸易品部门向非贸易部门转移，最终使非贸易部门跑赢非贸易部门。

　　从国际经验来看，德、日虽然对升值的策略选择上有所不同，但是在升值期间都不同程度的带来了其股票市场整体PE的上升。

　　虽然国际比较的逻辑未必成立，但相信类似的情景也有可能会在中国重演。以人民币计价的股票资产，在本币升值的大背景下，会得到国际投资者更多的追捧，估值会得到相应的提升。

　　从东亚地区升值期间的行业表现来看，该机构发现一个普遍的发展脉络：制造业强盛－贸易品行业竞争力凸现－收益从非贸易部门流向贸易部门－货币升值－资产价格上涨，贸易品行业竞争力下降－收益回流非贸易部门。

　　非贸易品行业在升值期间指数收益率跑赢贸易品行业，但这种优势主要来自于其业绩的增长而非PE的提高。升值促使非贸易品要素价格上涨，促使非贸易部门利润上升，并且通过资产繁荣效应，提高居民可支配收入，刺激消费快速成长。

　　分析师发现一个有趣的事实是，历史上经历升值过程的国家在升值期间，CPI的涨幅显著超越PPI。特别是对外资源倚赖较大的日本，升值降低了进口资源价格，导致PPI下降，而国内资产价格上涨推动CPI上升，刺激消费和非贸易品价格。即使对外倚赖不大的德国，PPI也在马克升值较大期间下滑，资产价格平稳上升，CPI不断小幅攀升。

　　因此申银万国提醒投资者，关注因人民币可能放大波幅和加速升值所带来的推动股市估值上涨的动力；也应关注那些因资源向其集中和要素价格上涨而导致其利润上升的非贸易品行业的投资机会，比如食品饮料、制药、零售、旅游、地产和金融服务等。

　　招商证券目前的建议分为两类，对于普通投资者继续建议选择指数化品种进行投资。前期提出的投资于ETF和大盘封闭式基金做为大盘蓝筹股投资组合替代工具的思路已经通过近期市场走势得到充分验证，下一阶段仍建议普通投资者选择指数化工具进行投资。在目前的板块轮动与结构分化趋势下，ETF无疑是投资中国资产长期牛市的最佳选择之一，而大盘封闭式基金则仍有望因折价率下降而带来超额收益，投资者可通过构建基金组合实现指数化投资。

　　对于机构投资者则可延续大国崛起的思路寻找最可能产生泡沫的品种。

　　首先是“中国制造”代表型公司。由于一个全球最完善的工业基础和最长的产业链正在中国建立起来，中国在制造业转移过程中将没有对手。那么对于中集集团、福耀玻璃、格力电器、青岛海尔、安徽合力等制造业领域中已经确立全球竞争优势、制造“中国制造”的公司就可以给予高增长预期和高估值。这种预期还可以延伸到为中国制造提供基础原材料的钢铁、化工、建材等上游行业。

　　其次仍是具有中国特色的消费类公司。在奥运及大国情绪的催化下，对于贵州茅台、五粮液、张裕A、青岛啤酒、云南白药、景点旅游类公司的增长空间有望形成全新的认识。

　　第三是大国崛起代表型公司。为中国制造提供融资的金融业并将充分分享中国崛起的成果，同时也是消费升级与金融业大发展最大受益者，地产是中国崛起带来的中国资产重估的代表，也是人民币升值最大受益者。

　　最后是经济短板溢价型公司。这些公司主要为中国制造提供基础设施与技术动力，包括机场、港口、铁路、（连锁）商业、传媒等行业将因其拥有的垄断性资源而享受溢价，而通信、互联网、软件、电子、生物、机械设备等行业最容易成为技术进步这一中国梦想的载体。

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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