南京港：石化大整合 下一大庆华科

　　石化行业回购、私有化高潮迭起之际中石油把大庆华科收编了，业内分析人士大多诧异：中石油迟早回归A股，同一集团下两个公司A股上市合适吗？其实答案很简单，资本就是逐利的回购也好、收购也罢最终目的就是赚钱。都在一个产业链上，手头又宽裕，收购价格还出奇的便宜，不收白不收！

　　石化行业整合的暴利大家都看到了，近点看大庆华科快翻番了，上海石化、石炼化、锦州六陆、中国凤凰等等都翻番了，稍远点看被卖的湖北兴化股价已经翻了几个跟头。那下一个整合目标是谁？还有没有一个产业链上收来就赚钱的？当然最重要的是还有没有没启动的下一个大庆华科？

　　南京港（002040）中国石化沿江地区原油中转站，与大庆华科更为相似的是第四、第六大股东都是中石化子公司。公司主要从事原油、液体化工产品、成品油的装卸、储存业务，是我国内河最大的从事原油、成品油、液体化工产品装卸、储存服务的港口企业之一，其中原油业务为公司的主要收入及利润来源。目前来看南京港收入中有75%以上来源于中石化相关下属公司，中石化目前通过南京港中转的管道原油业务，是将鲁宁管线输送过来的原油，通过公司码头装卸至驳船，然后由驳船将原油由南京转运至长江中上游的各大石化企业。南京长江大桥的通航净空高度限制使公司成为大型油轮换装的必然“客栈”，是长江沿线唯一的大型原油中转港，原油业务在长江沿线具有一定的垄断地位，尚无明显竞争对手，拥有完善的集运疏条件及相对的经济地理优势，具有相对竞争优势。因此南京港的原油业务量虽然很大程度上取决于中石化集团石化货流的战略，但中石化沿江地区的原油运输通畅与否同样受至于南京港。

　　我们再来仔细研究一下中石化如果收购、或者说私有化南京港到底赚不赚钱、合不合算。作为中国内河最大的石油、液体化工产品中转港。公司年装卸能力为4200万吨，储存能力为222万立方米/年，是我国内河港口中泊位最多、靠泊等级最高、吞吐能力最强的石油液体化工中转储运港口运输企业。上市后募资建设南京新生圩液体化工码头储运工程等4个项目，项目建成后将新增液体化工吞吐量75万吨/年、储罐一次储存能力11万立方米；新增一次储存能力5万吨，储存量为34万吨/年；每年新增收入4232.7万元。再看看南京港的财务状况，原油储运毛利率70.41%；成品油储运毛利率70.44%；液体化工产品毛利率70.45%；相关辅助业务毛利率70.42%。很明显惊人的暴利，都说肥水不流外人田私有化南京港可以直接完善中石化石油储备、运输产业链。

　　最后我们不得不提的是南京港确切的高送转题材，股改承诺2005年度10转增6，4月18日也就是周二公司就将披露年报以及送转方案。从往年年报披露期间的行情来看，高送转的股票是历年炒作的对象之一，从南京港的情况分析，提出10转增不少于6股的提案，2005至2009年年度利润分配比例不低于当年实现的可分配利润的50%，其送转比例是相当之高的。由于披露具体送转消息的时间临近，加之2005年三季度基金景博、金鹰中小盘基金的增仓，我们认为即使没有中石化的并购、私有化预期后市的潜力也是相当之大的，应该是重点关注的对象。

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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