港口：规模扩张和整体上市成看点
2006-06-06 11:19 来源：
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今年1季度全国前10大港口集装箱吞吐量增长情况
(单位：万TEU)
名次港名集装箱吞吐量累计增幅
1上海港456.6315.0%
2深圳港389.5511.7%
3青岛港173.6417.9%
4宁波-舟山港144.6538.2%
5广州港143.9061.1%
6天津港122.2020.1%
7厦门港88.9815.9%
8大连港65.0214.7%
9连云港港30.0083.8%
10营口港25.2026.2%
全国平均21.7%
今日，G上港公布了其被母公司上海国际港务(集团)股份有限公司换股吸收合并的议案。此举满足了市场长期以来对上港集团整体上市的期待，有望推动G上港实现中长期增长。
事实上，自5月以来，已有多份券商研究报告建议增持G上港、G天津港、G盐田港、G营口港等港口股。原因在于，由于整个港口板块的上市公司在一季度业绩明显放缓，市场表现远远落后于大盘。但其中一些具有规模扩张和整体上市迹象的港口股却具备王者归来的实力和迹象。
吞吐量将继续回落
今年一季度，全国主要港口集装箱吞吐量累积增长21.7%，较去年全年回落约2个百分点。一季度全国主要港口总吞吐量累积增幅为15.7%，较2005年全年平均水平回落了2.5个百分点。
一位券商研究员认为，外贸战略调整和固定资产投资增速回落是港口增速回落的主要原因。同时，二线港口竞争分流显现。经过几年的投资建设，全国港口集装箱专用泊位和大宗散货专用泊位开始集中投入，原主要枢纽港的优势开始受到二线港口的威胁。这使得一季度主要枢纽港总吞吐量和集装箱吞吐量增幅均低于全国平均水平。
规模扩张渐成趋势
在港口自然增长明显放缓的情况下，上市公司近期业绩增长总体有放缓趋势。而收购集团资产和整体上市等规模扩张，可能给G上港、G天津港、G盐田港带来中长期增长，值得长期关注。
一位券商证券分析师认为，港口供不应求的时代，港口行业公司业绩的增长来自于三方面：一是原有泊位的自然增长；二是新产能的扩张；三是装卸费率的提升。而未来几年，由于港口供给增加将快于需求增加速度，面对不断增加的供给，除少数运营商之外，多数港口都没有提价的能力，还有可能采取低价策略来吸引箱源。因此，未来几年上市公司的业绩增长将主要来自于收购母公司泊位等外延性增长方式。
优势港口公司有潜力
基于上述原因，多位券商研究员认为，G上港、G盐田港和G天津港三大港口公司具备增长潜力。
过去多数港口公司都遵循集团建设泊位然后由上市公司收购的模式，未来多数港口集团资金需求迫切，都有资产可以注入上市公司。某券商研究员认为，只有收购投资收益率较高的项目才能够增加公司的价值，G上港、G盐田港和G天津港都具备这种可能性。不过，值得指出的是，盐田港集团的盐田三期项目已经非常成熟，收益颇丰，收购难度较大。天津港集团的北港池一期和北港池三期集装箱项目等都有可能进入上市公司，但这些项目产生收益需要两至三年时间。
对于已经公布了吸收合并议案的G上港，一位券商研究员指出，“上港集团2006年利润增长情况预计将好于G上港，上港集团比G上港更具投资价值，主要是因为：集团将以投资主体的方式直接参与泊位的建设，而不需要如G上港一样以评估价收购集团资产；消除了是否收购资产和收购资产的时间等不确定性，而且上港集团在未来洋山港的发展中将处于主导地位。”
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名次港名集装箱吞吐量累计增幅
1上海港456.6315.0%
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4宁波-舟山港144.6538.2%
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6天津港122.2020.1%
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8大连港65.0214.7%
9连云港港30.0083.8%
10营口港25.2026.2%
全国平均21.7%
今日，G上港公布了其被母公司上海国际港务(集团)股份有限公司换股吸收合并的议案。此举满足了市场长期以来对上港集团整体上市的期待，有望推动G上港实现中长期增长。
事实上，自5月以来，已有多份券商研究报告建议增持G上港、G天津港、G盐田港、G营口港等港口股。原因在于，由于整个港口板块的上市公司在一季度业绩明显放缓，市场表现远远落后于大盘。但其中一些具有规模扩张和整体上市迹象的港口股却具备王者归来的实力和迹象。
吞吐量将继续回落
今年一季度，全国主要港口集装箱吞吐量累积增长21.7%，较去年全年回落约2个百分点。一季度全国主要港口总吞吐量累积增幅为15.7%，较2005年全年平均水平回落了2.5个百分点。
一位券商研究员认为，外贸战略调整和固定资产投资增速回落是港口增速回落的主要原因。同时，二线港口竞争分流显现。经过几年的投资建设，全国港口集装箱专用泊位和大宗散货专用泊位开始集中投入，原主要枢纽港的优势开始受到二线港口的威胁。这使得一季度主要枢纽港总吞吐量和集装箱吞吐量增幅均低于全国平均水平。
规模扩张渐成趋势
在港口自然增长明显放缓的情况下，上市公司近期业绩增长总体有放缓趋势。而收购集团资产和整体上市等规模扩张，可能给G上港、G天津港、G盐田港带来中长期增长，值得长期关注。
一位券商证券分析师认为，港口供不应求的时代，港口行业公司业绩的增长来自于三方面：一是原有泊位的自然增长；二是新产能的扩张；三是装卸费率的提升。而未来几年，由于港口供给增加将快于需求增加速度，面对不断增加的供给，除少数运营商之外，多数港口都没有提价的能力，还有可能采取低价策略来吸引箱源。因此，未来几年上市公司的业绩增长将主要来自于收购母公司泊位等外延性增长方式。
优势港口公司有潜力
基于上述原因，多位券商研究员认为，G上港、G盐田港和G天津港三大港口公司具备增长潜力。
过去多数港口公司都遵循集团建设泊位然后由上市公司收购的模式，未来多数港口集团资金需求迫切，都有资产可以注入上市公司。某券商研究员认为，只有收购投资收益率较高的项目才能够增加公司的价值，G上港、G盐田港和G天津港都具备这种可能性。不过，值得指出的是，盐田港集团的盐田三期项目已经非常成熟，收益颇丰，收购难度较大。天津港集团的北港池一期和北港池三期集装箱项目等都有可能进入上市公司，但这些项目产生收益需要两至三年时间。
对于已经公布了吸收合并议案的G上港，一位券商研究员指出，“上港集团2006年利润增长情况预计将好于G上港，上港集团比G上港更具投资价值，主要是因为：集团将以投资主体的方式直接参与泊位的建设，而不需要如G上港一样以评估价收购集团资产；消除了是否收购资产和收购资产的时间等不确定性，而且上港集团在未来洋山港的发展中将处于主导地位。”
责任编辑：李硕，010-58678999-200
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