中国经济如何经历全球加息震荡 须灵活调整政策

　　最新一期香港《经济导报》报道，全球进入加息周期将近三年。全球各国的加息活动，也在高通胀的现象陆续浮现下而变得频繁。世人猜度的已不是美联储主席伯南克会否于本星期宣布加息，而是其加息政策会否于8月时有所改变。地球另一端的欧元区以至奉行零息政策多年的日本，在通胀压力下均表现了加息的意愿。作为亚洲最大经济体系的中国内地，在近年推行的宏观调控措施里也加入了调升息口的元素。在一股加息潮中，内地经济如何从中得益呢? 
 
　　压抑高通胀

　　早前全球的商品泡沫，除了美元弱势及中东问题外，中国内地及印度两地经济高速增长而衍生的庞大需求亦是主因。而早前泡沫中的主角如石油、农产品、金银铜钢等商品，则为曾掀起金融风暴的对冲基金所炒作。商品及原材料过高的价格令内地通胀加剧。根据周前国家统计局的数据显示，5月的居民消费价格总水平比去年同期上升1.4%，亦较4月上升0.2%。当中食物价格上升了1.9%，反映了农产品价格高企是诱发食品昂贵以及高通胀的成因。在低息环境及高通胀下，商品成为资金炒作的对象，久而久之其价格对全球息口走势亦显得敏感。因此当伯南克在月前提出息口尚未见顶的言论后，商品价格也从一个泡沫的水平回落至正常水平。从此现象可预见的是，一天美国尚未表示加息周期的完结，石油等商品价格亦难望再展新一轮的升浪，对内地来说，通胀压力可望暂时得到纾缓。

　　防止投资气氛过热

　　内地的微调式宏观调控亦进行得如火如荼。早在4月时人民银行把内地银行贷款基准利率上调以压止房地产的炽烈炒风及部分行业上的过度投资。然而内地投资气氛依然旺盛，对资金的需求有增无减。根据数据显示，全国在5月份的新增贷款有2，094亿元，较去年同期仍多逾1倍。最近国家统计局亦公布了5月的国房景气指数为101.87，仅较上月利率还未上调时反而上升了0.26点。这显示了内地房地产炒风存在已久，要打压下来不是一朝一夕的事。

　　外资在人民币升值概念的情况下持续流入，投资对象不只是人民币，还包括房地产基础建设及投资项目。此现象亦令内地资金流通量达到泛滥的局面，也加大了人民币的升值压力。有见及此，人民银行亦要双管齐下，同时向贷款供应量着手。两周前，人民银行宣布把银行的存款准备金比率上调至8%。外界估计这已可一下子冻结全国达1572亿的流动资金。以曾受各投资者欢迎的广东发展商富力地产为例，自从一个又一个银根紧缩措施公布以来，股价已从5月初的50元高位下降近四成至现时的32元。而深圳交易所的房地产分类指数在准金率上调消息公布以后，亦大跌近2%至475点，这反映投资者已对内地地产发展商以后能否保持高利润存有疑问，并相信房地产的投机活动将趋淡静。

　　存款利率未变 鼓励消费

　　除了地区内的泡沬，减少人民币升值压力也是当局的重要任务，这亦说明了为何在一片加息潮中，人民币的存款利率反未得到上调。而人民银行副行长吴晓灵亦在较早前表示，人民币存款利率于本月内仍维持不变。事实上，内地的储蓄率一向偏高。以今年3月为例，全国金融机构的存款及贷款差额高达99，000亿元，较去年12月的92，000亿增长接近一成。表面上，不加存款息率只是一个在国民收入增加的大前提下，鼓励他们多消费的方法而已。然而人民币的存款者不只是民众，还有炒作人民币升值的外资。加息潮中的人民币存款利率若保持不变，减少了其对外币的相对强势之余亦可减慢热钱的流入。有投资界人士认为，有关措施的目标是要收一石二鸟之效，即是既可增加民众消费，又可引导热钱流向高息地区，减轻人民币升值压力。

　　防止环球经济震荡

　　作为全球最大经济体系，内地金融政策的改动会对全球经济产生举足轻重的影响。从美国的例子可见，其加息政策已足以令全球股市产生波动。若内地也同时加入加息行列，对全球产品的供需以至各国间的投资活动皆有一定冲击，产生的动荡难以估计。反观现时内地的加息政策还未达致全面的格局，全球的投资环境仍可保持在一个平衡而非偏向悲观的局面。

　　报道最后指出，今后中国内地息口会朝着全球方向往上走，还是保持坚定不移着实难料。但肯定的是，要达到中国内地经济软着陆，息口的走势还需要配合全球经济环境的变化，及有关措施的灵活实行。(
 

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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