大秦铁路：能源的动脉 铁路的先锋
投资要点
大秦铁路股份有限公司（“大秦股份”）主要从事煤炭运输业务，是我国煤炭运输的大动脉。公司目前计划发行不超过50亿股A股，融资额不超过150亿元。大秦股份的上市是铁路投融资体制改革的重大突破。
作为中国煤炭运输大动脉的战略地位不断上升。大秦线具有煤炭运输的龙头地位，铁路煤炭运输的集中化进一步提升了大秦铁路的战略地位。
大秦股份是铁路跨越式发展和渐进式改革的重要承载者。公司将通过持续的资本运做，逐步成长为特大型铁路运输企业，具有巨大的发展空间。
公司运量、收入和利润保持较快增长态势。2002-2005年，大秦股份保持较高运量增长，而且加速上升；2006年公司运量仍能保持23%的增长速度，2007-2008年运量增长为12%。2006-2008年收入复合增长率为15%，利润复合增长率为18.2%。
公司毛利率呈缓慢上升趋势。大秦铁路2亿吨运量到4亿吨改造将需要较大资本支出，但仍会使单位成本有小幅下降，从而使毛利率缓慢上升。
业绩预测及合理估值、询价区间。采用相对估值及绝对估值方法对公司的合理价值进行分析可以看出，公司06、07年EPS分别为0.32、0.39元。公司合理估值的06年P/E应在19-22倍，对应股价为6-7元之间。建议询价空间为4.8-5.4元，对应P/E分别为15倍和16.8倍。鉴于大秦铁路作为第一家A股铁路上市公司的良好声誉，上市后可能会受到追捧而超出其合理的估值。
公司主要风险因素主要包括政策风险、运量集中的风险、竞争和分流的以及关联交易风险。
责任编辑：李硕，010-58678999-200
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