外运发展：含权金股 翱翔天际

　　周五股指并没有因国航的上市打破沉闷的僵局，5日均线的支撑和20日均线的压制使得大盘在1600点一线尴尬地窄幅震荡，多空短暂的平衡已经运行到了选择释放方向的关键时候，何去何从值得我们密切留意。从热点方面看，基金把持的防御性资产像医药、地产大放异彩，而游资狙击的科技股也风声水起。但由于热点的快速切换让投资者摸不到头脑，短线的操作难度比想象中要大得多。我们认为与其拘泥在没有头绪的追涨杀跌中无法自拔，不如把视野投向国际股市，寻找中国股市具有前瞻性的机会。经过研究，我们发现 
外运发展是一只攻防兼备的优质品种，投资者不妨给予重点关注。
　　第一、中国外运香港大涨，外运发展快马扬鞭。
　　近期中国外运在香港市场大涨，累计涨幅超过20%以上。其实中国外运是外运发展的第一大股东，公司的竞争优势就主要体现在中外运所拥有的强大的国内网络，目前占有中国国内的国际快递业务40%左右的市场。外运发展在全国拥有35家分公司，80个市级物流站及近200个物流网点，运营网络辐射全国，同时，在国际与50多家海外货运代理公司有着通力合作。外运发展相对完善的国内网络充当了国际快递巨头的"中国接入网"，正是由于与中国外运这种特殊的作用，凸显了该体系的核心价值，提升了公司的市场地位。中国外运的大涨对公司股价的价值中枢的提升是个很好的契机和触动，一触即发的拉升可以期待。
　　第二、油价高位回落，业绩复苏指日可待。
　　由于美国上周原油库存高于往年同期平均水平，该数据缓解了市场对原油供应的担忧，纽约市场原油期货价格因此大幅跌至71美元下方。分析师和交易员们认为，尽管目前地缘政治危机不断，但原油的供给依然充沛，供需将在一个较低的价格水平上达到平衡，甚至可能将油价打压到每桶40~50美元区间。而公司主营国际快递来之国际快递，运输费用中燃油价格回落将极大地减少成本压力，公司把运费中燃油价格的变化消化后对业绩是个很大的夯实。因此，公司良好的成长性和现金流状况得以很好的维持。
　　第三 股改含权品种，抢权预期引人入胜。
　　外运发展（600270）到目前为止还没有股改完成，事实上在股改收官阶段该股含权的稀缺性和含金量都无不让市场机构侧目。从股改对价水平上分析，根据公司2005年每股收益0.51元，参考境外成熟市场航空快递行业上市公司的平均市盈率水平，同时考虑到外运发展的生产规模、行业地位、竞争能力和发展潜力，即使以17倍的市盈率水平作为测算对价的依据，向全体流通股股东每10股支付2.3股股票已经能充分保障流通股股东的利益，有效降低流通股股东的持股成本，并使流通股股东的市场风险得到较大幅度的释放。因此从估值水平以及公司目前的资产状况和发展潜力来看，该对价基本上保护了流动股东的权益，对价水平合理。从技术上看，该股在前期大幅杀跌后，多空动能得到有效的释放，技术性反弹有望依托5日均线展开，建议投资者可逢低关注。

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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