中海发展:三季报符合预期 全年预增50%以上
07 年前三季度,公司营业收入和营业成本分别为88.85亿元和48.91 亿元,同比分别增长29.62%和13.52%;净利润为34.31 亿元,上升了71.66%;每股收益1.03元,基本符合我们的预期。
公司预增公告表示,07 年公司净利润预计将同比增长50%以上,每股收益在1.25 元以上。
前三季度营业收入增长因为收购的42 艘干散货船队今年年初全部投入运营及公司电煤包运合同运价提高14%;净利润大幅上升除了有收入增长因素外,还受益于良好的成本控制能力。
锁定的运价及业务长单提供内贸煤运业务良好的经营稳定性;08 年公司电煤包运运价将有10%以上的升幅,业务量也将保持稳步上升,煤炭业务将保持良好发展态势。
国际油运市场低迷状态给公司外贸油运业务带来不利影响。不过,随着2010 年前单壳油轮的逐步拆解退出,市场供需情况将得到一定的改变。在“国油国运”政策的支持下,公司的外贸油运业务将有望逐步走出低谷。
.. 公司分别和首钢、宝钢、武钢等国内钢铁巨头签订进口铁矿石包运合同。同时,公司也已订购了多艘超大型矿砂船,以满足国内钢厂进口铁矿石的需求。在“国矿国运”政策扶持和国际干散货运输市场高度景气双重利好下,铁矿石业务将成为公司未来收入和利润的增长极。
我们维持对公司的盈利预测,预计07、08 年每股收益分别为1.28 元和1.47 元,按07 年10 月22 日收盘价38.55元计算,动态市盈率分别为30.12 倍和26.22 倍。维持对公司短期“增持”长期“买入”的投资评级。
风险提示:国际油运市场持续低迷,对公司油品运输构成不利影响;国际油价高位徘徊,成本压力不容忽视;公司未来几年运力投放速度较快,资本开支压力较大;A/H 股50%的价差一定程度上抑制了公司股价上行空间。 (中原证券股份有限公司)
责任编辑:李硕,010-58678999-200
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