中海发展:业务结构确保稳健发展
受益于运力提升和运价增长去年底,公司发行可转债收购了集团部分干散货运力后,总运力提升了20.14%,前三季完成货运周转量同比增长了22.2%,虽然油运运价低迷,但2007年公司电煤运输平均运价较去年提升了14%,致使主营收入增长29.6%,同时成本控制较为有力,同比仅增长13.5%,使净利润增长明显。
积极介入国际铁矿石运输近年国际干散货运价暴涨,主要得益于中国铁矿石进口的拉动,而公司国际铁矿石运输业务比重较小,收入主要来自内贸煤运,未能充分获益。为此公司正大规模订造新新船,并与国内主要铁矿石签订长期合同,参与中国的铁矿石进口业务,此业务有望成为公司未来的增长点。
盈利预测和投资评级维持前次盈利预测。前次预测是在假设公司未来两年综合运价与近年持平的情况下做出的,预测可能偏于保守。在考虑转债摊薄后,2007-2009年每股收益分别为则分别为1.30、1.39和1.59元。
虽然航运业波动较大,但得益于业务的合理匹配,公司业绩增长稳健,抗波动能力较强。半年内维持增持评级,给予2008年35倍PE定价,目标价48.65元。
责任编辑:李硕,010-58678999-200
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