中海发展：业绩快速增长 未来发展值得期待
公司母公司中海集团是我国五大航运央企之一，香港上市的中海集运经营其集装箱航运业务，而公司主营其油运和干散货运输业务。
07年前三季度，公司营业收入和营业成本同比分别增长29.62％和13.52％；净利润为34.31亿元，上升了71.66％；每股收益1.03元。公司预告07年净利润将同比增长50％以上，每股收益在1.25元以上。
前三季度营业收入增长因为收购的42艘干散货船队今年年初全部投入运营及公司电煤包运合同运价提高14％；净利润大幅上升除了有收入增长因素外，还受益于良好的成本控制能力。
锁定的运价及业务长单提供内贸煤运业务良好的经营稳定性；08年公司电煤包运运价将有10％以上的升幅，业务量也将保持稳步上升，煤炭业务将保持良好发展态势。
国际油运市场低迷状态给公司外贸油运业务带来不利影响。不过，随着2010年前单壳油轮的逐步拆解退出，市场供需情况将得到一定的改变。在“国油国运”政策的支持下，公司的外贸油运业务将有望逐步走出低谷。
公司分别和首钢、宝钢、武钢等国内钢铁巨头签订进口铁矿石包运合同。同时，公司也已订购了多艘超大型矿砂船，以满足国内钢厂进口铁矿石的需求。在“国矿国运”政策扶持和国际干散货运输市场高度景气双重利好下，铁矿石业务将成为公司未来收入和利润的增长点。
预计07、08年每股收益分别为1.28元和1.47元，按07年11月12日收盘价31.5元计算，动态市盈率分别为24.61倍和21.43倍。维持对公司短期“增持”长期“买入”的投资评级。
风险提示：国际油运市场持续低迷，对公司油品运输构成不利影响；国际油价高位徘徊，成本压力不容忽视；公司未来几年运力投放速度较快，资本开支压力较大；A/H股50％的价差一定程度上抑制了公司股价上行空间。
责任编辑：李硕，010-58678999-200
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