中海发展剥离基建业务 中海集团业务整合近终局

　　两年前剥离其属下建筑业后，11月7日，中海发展（0688HK）再次剥离其基建业务，经过两次剥离，中海发展（0688HK）成为名符其实的中海地产，而中海集团的业务整合亦近终局。

　　多年以来中海集团一直在厘清其三条业务主线：房地产、建筑、基建投资，经此两次剥离，中海集团的业务平台已明晰：中海发展成为中海集团房地产业务发展平台，中国建筑国际集团有限公司（中国建筑，3311HKK）将成为建筑、基建投资业务平台。

　　未决之事在于，而正在筹划中的中海集团的控股方中国建筑工程总公司整体上市，又将为中海集团提供如何的发展间？

　　11月7日，中海发展将旗下全资子公司中国海外基建控股公司的全部债权债务以4亿港币出售给中国建筑（3311HKK）。

　　对于为何要出售基建业务，中海发展方面表示，中海发展未来业务策略是专注于房地产发展，而当前基建业务变现是一个机会，并可以出售基建业务来投资其他房地产项目。

　　而事实上，买进中海发展基建业务的中国建筑正是于是2005年7月，从中海发展中分拆、并于联交所上市的关联公司。建筑承建业务是中国建筑的主营业务。

　　中国建筑为何要购入基建业务？中国建筑方面表示，中海基建的主要资产是沈阳皇姑公司，其业务是在沈阳市生产热力、电力及蒸汽，以及提供热力配套网络安装服务。这一基建项目能提供持续稳定收入、并且这一基建项目的再发展需要建筑工程业务配合，亦会为中国建筑的承建主业带来机会。

　　由于中海发展、中国建筑大股东均为中海集团，因此，研究香港市场的龙腾资产管理公司董事长吴险峰分析认为，这一安排显然是中海集团业务单元、发展平台明确分工的表现。

　　这样分工的好处在于，房地产业务资金需求量大，而且房地产业务是中海集团利润主要来源，中海发展专注于房地产有力于更有效集中精力、资源；建筑、基建投资则交由中国建筑这个投资平台来展开，这两个业务单元有一定关联性，基建项目首先就需要建筑工程施工，两个业务在一个平台展开，有利于获得更多的投资项目。

　　显然，中海发展主营业务专一化将有力于其更大力度的扩张。在剥离基建业务协议两天后，中海发展与香港九龙仓合作，在重庆以75亿的天价拿下建筑面积约210万平方的住宅、写字楼及商场的综合项目，其中，中海发展占60%的份额。在国内所有房地产上市公司中（包括内地、香港上市），2006年中海发展的净利润以23。5亿港元，超过万科，名列第一。目前中海发展在香港、澳门和中国内地拥有土地储备超过2000万平方米，计划未来四至五年总投资额超过1000亿港元。

　　亦是在11月7日，中海发展（0688）被纳入恒生指数成份股。中海发展方面表示，中海发展目前是恒生指数成份股中唯一处在完全竞争行业、不拥有任何垄断行业背景与资源的中资公司，中海发展将专迅速做大做强房地产业务。业务单元清晰化是一个方向，而业务单元间的协作亦是中海集团业务整合的一个重要部分。

　　也是在中海发展剥离基建业务后的两天，11月9日，中海发展再次与中国建筑签订合作协议，双方成立合资公司，以运营中海发展在重庆、珠海的房地产项目，其中中海发展持股90%，中国建筑持股10%。

　　吴险峰分析认为，这一合资安排，显然是延续了中海发展款分拆前的业务运作方式，即中海发展开发房地产，中国建筑借此获得建筑工程业务，而由于近几年房地产业务利润较高，合作则可有效弥补建筑业务低毛利、基建业务资金之缺口。

　　两个上市公司作为发展平台，两个上市公司再展开具体的分工与合作，中海集团的业务整合已近终盘。而未了之事在于两点：一是中海发展在A股市的发展平台，其二是中海集团的控股方中国建筑工程总公司正在筹划其整体上市，中建总公司的房地产资源是否会注入中海发展。

　　2004年以来，中海发展就在谋划回归A股，但一直未能成行。延至今年，其最终控投公司中国建筑总公司亦在筹划在国内整体上市，中海发展回归A股被搁置。今年3月，中海发展以11亿的代价获得华闻控股75%的股权，由于华闻控股为上海新黄浦置业股份有限公司（新黄浦，600638）和华闻传媒（000793）的两家上市公司的大股东，中海发展因此拥有了两个国内上市公司平台。是时，业内均认为中海发展控股华闻意在获得新黄浦的房地产业务。而吴险峰分析认为，由于中海发展国内A 股融资平台迟迟未能打通，亦可能借力于新黄浦获得融资，然后再通过中海发展与新黄浦进行项目合作来实现其利益。

　　而更有业内人士指出，在中建总公司整体上市筹划过程中，中建总公司是否会将其分布于全国的土地、物业资源注入中海发展之中，这亦是未来中海发展除去自我发展之外的一个关键看点。

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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