迎接世纪性机遇 十大券商揭秘07攻略

　　银行证券：2000--3000

　　2007 牛市整固年

　　2007年属于牛市整固年。经济快速增长、上市公司业绩提升、人民币升值加速、流动性充裕将提升市场的估值水平，而制度折价消除、蓝筹股比重提升、投资工具多元化有利于降低市场的投资风险。新股发行、存量扩容压力、估值结构调整，以及金融创新的不确定性将加大震荡空间，预计股指的基本运行空间在2000点到3000点。蓝筹股价值重估将引领2007年的开局，而成长股将成为最具吸引力的投资方向。

　　2007年市场的投资机会主要有三类。一是由数字经济、高端制造业、健康生活、长期战略发展产业带来的四大战略性成长机遇，建议重点关注IT、传媒、网络、汽车、装备、医药、环保、旅游、航天军工、消费电子、食品、金融等行业中具有较大成长潜力的公司。

　　二是由人民币重估、资源价值重估、产业景气重估、隐蔽性资产重估、A－H股定价关系重估带来的五大颠覆性定价机会，重点关注煤炭、电力、港口、高速公路、航空航运、钢铁、有色金属等行业中重估潜力较大的公司。

　　三是由并购重估、股权激励与市值考核、奥运景气、财税体制改革、金融创新等投资主题带来的五大策略性投资机会。

　　可关注：华泰股份、一汽轿车、中海发展、华海药业、营口港、合加资源、国投电力、有研硅股、西山煤电、三友化工。

　　中信证券：2200--3500

　　利好因素促使牛市继续

　　无论从上涨空间还是上涨动力方面，2007年股市依然是牛市，结合目前的上证指数，明年指数有望突破3500点，而低点位置大概在2200点附近。

　　2006年推动市场上涨的四个核心因素分别是：股权分置改革、新股发行、业绩推动和估值水平提升，而这些因素在2007年依然存在或者会进一步深化。首先，股改的后续效果将持续发挥作用；其次，新股对于市值（或指数）的推动效应依然存在；第三，业绩增长将会进一步成为来年的市场推动力量；第四，明年市场对重估的理解会继续深入；第五，目前的市场估值水平依然为2007年预留了空间。

　　展望2007年的投资，我们需要解决两个问题：一是要不要买股票，二是买什么股票。对于第一个问题，我们前面已经做过回答，2007年依然是股市投资的黄金之年。而至于买什么股票，我们认为需要把准“牛”脉，即那些将深刻影响中国经济增长与社会生活的关键因素。有三类股票可重点关注：第一类是消费升级类股票，随着刺激消费政策和人民币升值，品牌消费和高端消费依然是持续性的主题；第二类是中国资产类股票，代表性行业是银行保险等；第三类是传统的周期类行业，周期股不仅是市场中利润贡献最大的股票群体，其业绩增长态势也趋于好转。

　　根据上述分析，我们建议关注以宝钢、太钢、鞍钢、武钢为代表的钢铁；以三一重工、中联重科、柳工为代表的工程机械；以中国重汽、金龙汽车、江铃汽车为代表的汽车行业。

　　海通证券：1900--2800

　　强势整理为主基调

　　2007年可以视为承前启后的一年，对于2006年上涨的巩固和对2008年强势进发的蓄势，强势整理将是主基调，上证综指保持宽幅振荡的上升通道走势，而深圳综指可能维持大箱体盘整的格局。沪综指的运行区间可能会落在1900-2800点之间。

　　长线看好A股牛市的支撑因素在2007年会体现得比较明显，资本充足状态下流动性过剩的问题依然十分突出，而人民币加速升值会激发资金流入股市的热情。不过，单边市状态难以在2007年再度持续显现，有几个方面的压力存在：一是上市公司的业绩增长可能达不到预期的程度，宏观经济的强劲增长速度会略有减缓、税制改革的利好预期要到2008年之后才得以兑现，业绩透支或者说估值压力潜藏其中；二是扩容压力，资金和筹码的供应平衡问题不会一边倒，可能出现一定的扩容压力；三是估值的结构性矛盾需要缓和和修正，过度透支业绩的泡沫会被平抑，而香港以及境外市场的联动会反映得比较充分，部分泡沫严重的个股将遭遇上行压力。因此，在大牛市格局奠定的前提下，2007年有整固的内在要求显现，整体上市场会出现振荡上行的强势整理格局。

　　值得关注的板块除了受益于人民币升值的金融和地产板块之外，还有“资本密集＋技术密集”特征明显的装备制造和通讯制造板块，静态市盈率较低的板块如航运、高速公路、电力、钢铁、煤炭等也会重新获得估值回升的动力。

　　东方证券：2000--3000

　　迈入“黄金十年”

　　在我国经济快速持续发展、资本市场制度变革和大扩容，以及全球流动性聚焦中国的合力下，我国A股正迈入发展的“黄金十年”。A股在未来两年的盈利增长潜力巨大，加上美元减息背景下全球流动性依旧充裕，A股市场有望成为国际投资基金2007年蜂拥而至的投资圣地，A股极有可能演绎单边上涨趋势。

　　2007年，A股仍可提供40%-50%的收益率，回报水平在金砖四国中位居前列。预计2007年上证综指将升至3000点。这个判断立足于上证综指24%的公司盈利增速、5%的本币升幅以及25倍的PE估值水平。同时，市场将会出现数个阶段性高点，一个是2007年3-4月份，另一个将会是股指期货推出时点。另外严厉的宏观调控措施也将引发市场调整，2000-2200点预计是明年调整的底部位置。但在充裕的流动性以及良好的基本面推动下，市场仍将维持上升态势。

　　2007年重大的投资主题主要包含两大方面：重大事件驱动型主题和行业景气驱动型主题。建议在以下行业中构建投资组合：重大事件驱动型，如自主创新型龙头企业、3G受益企业、奥运受益企业、医改背景下受益的医药商业企业；行业景气驱动型，如金融类、装备制造业优质企业、新兴消费品优质企业、部分供求关系紧张的金属企业、景气复苏的煤电油运及相关产业链的优质企业。

　　2007年十大金股：深长城、威孚高科、新希望、中国银行、长江电力、潍柴动力、星新材料、新中基、云铝股份、陆家嘴。

　　中投证券：2000--2900

　　世纪性的机遇

　　股权分置问题的成功解决，从根本上清除了长期制约A股市场发展的障碍。在全流通时代，上市公司大股东的价值取向将发生根本性的改变，同时伴随着股权激励的推出，非流通股东、上市公司管理层以及非流通股东的利益趋于一致。全流通还使得上市公司的股权价值得以重估，上市公司价值的评估更加多元化，并购与整合成为A股上市公司价值重估的新动力。

　　尽管经历了2006年的大幅上涨，但目前A股市场的总体估值水平依然处在合理估值区间之内。在稳定的宏观经济环境、税制改革、大股东资产注入以及并购整合的影响下，A股上市公司2007年的业绩将进一步提升。而蓝筹股回归以及股指期货的推出，也将进一步推动蓝筹股估值水平的上升。2007年上证指数有望在2000到2900点波动。

　　2007年的投资重点为：城市化加速以及行业整合加速共同作用下的房地产行业中的龙头企业；重化工业由基础原材料向重加工业升级下的装备制造业；居民收入结构以及消费结构演变给品牌消费品以及服务业带来的机遇；技术进步与自主创新主题下 “进口替代”效应带来的投资机会；政府推动下的节能环保领域中的投资机会。

　　重点公司有万科A、沈阳机床、宝钢股份、张裕A、招商银行、晋西车轴、宜华木业、兰花科创、中青旅、中兴通讯。

　　招商证券：2200--3000

　　紧抓行业龙头

　　1982年到1999年的18年期间，美国市场的每股收益平均年增7%，累计业绩成长300%多，但股价累计增长了1100%。2007年的中国A股市场，就是1982年的道琼斯指数，我们认为，2245点其意义就相当于1982年美国历史性的1000点。

　　2006年可比上市公司的净利润同比增速从一季度的下降13%、上半年的5.8%迅速提高到前三季度的22%。上市公司盈利加速上升，改变了过去几年上市公司盈利变动趋势与实体企业相脱节的态势。我们认为，2006年上市公司业绩的回升并不是短期现象，2007年我国上市公司业绩将大幅增长，而且我国上市公司业绩将进入长期的增长期。

　　明年可关注的行业个股有：高科技中的华微电子、长电科技、生益科技、航天电器、中兴通讯以及互联网企业；软件中的东软股份、国电南瑞、恒生电子；城市轨道交通和铁路的铁龙物流、时代新材、北方创业、晋西车轴、大秦铁路；装备制造业中的威孚高科、大族激光、沈阳机床、沪东重机、安徽合力、中集集团、振华港机；生物工程中的天坛生物、华兰生物；新材料新能源中的烟台万华、金发科技、星新材料、航天机电、丰原生化、国风塑业；传媒中的华闻传媒、歌华有线、博瑞传播；航空航天中的西飞国际、洪都航空、中国卫星、火箭股份。

　　华泰证券：2245--3500

　　新高点 新视野 新机会

　　股权分置改革完成后，中国证券市场的运行环境发生了根本性的变化：曾经的熊市思维已被长期的向好预期所取代、国际化并轨已被新兴市场的估值走高所取代、股市对宏观经济的背离已被晴雨表功能的正常发挥所取代、大小股东之间的对立已被全流通背景下的利益趋同所取代。在这种全面走牛的宏观背景下，流动性资金过剩、人民币升值、机构资金增加、外资流入等因素，成为股市持续走强的直接动力。

　　升值、税改背景下的银行、地产等行业股票的价值重估，将使这两个行业继续在2007年有上佳表现预期。新股发行、蓝筹回归、资产注入等背景下的蓝筹队伍壮大，大盘蓝筹股仍是市场的中流砥柱。整体上市、股权激励、融资融券等所引发的制度创新，装备制造、技术创新、奥运投资等政策主导下的强增长，将成为2007年主体投资的核心思路。

　　沪综指有望到达3500点区域，而2001年的前市场高点2245点则将构成指数较强支撑。

　　上海证券：1900--3000

　　整体估值持续提升

　　中国股市2007年总市值将步入快速扬升期，这决定了中国资产估值会持续提升。因为从动态的总市值角度看，2007年GDP将持续快速增长，同时，股市总市值占GDP比例也有必要进一步提升，因此，两者的快速增长决定了2007年股市的总市值将步入快速扬升期，上证指数尤其是沪深300指数目前的发展仍处于合理区域。

　　2007年上证指数的波动区间低点大致为1900点附近，高点大致为3000点附近。

　　2007年持续看好的行业及主题有五个：

　　防御性行业未来会有较可观的估值优势。高速公路行业由于资产收购而实现的公司外延式规模扩张等因素，将使得部分高速公路业绩实现快速增长。港口行业将继续维持每年20%的增速。港口行业将继续维持每年20%的增速，。一些估值极其安全，潜在的资产注入将带来盈利空间的上市公司存在较为明显的估值优势。

　　未来中国很可能成为全球汽车工业最重要的制造基地，汽车行业目前整体估值水平与市场背离，估值水平仍处于市场的低端。

　　从时间上来预测，主要设备商下半年出现业绩低点后的未来12个月内，将会因业务量的增长而出现拐点，。而从未来订单来预测，海外订单增速和毛利率都将重新回升。通信设备商的业绩由于3G来临之前建设量的加大，普遍将在低基数上实现大幅增长。

　　固定资产投资2007年可能出现减速，但并不改变房地产业尤其是大型开发商的前进步伐，尤其是大股东将注入增量优质资产的大开发商。

　　海外直接投资应纳入投资主题新视线，如我国对大量发展中国家的大量投资，必然会带动工程机械、重型卡车、电信设备的出口。

　　中信建投：2100--3000

　　估值约束决定上涨空间

　　支撑A股市场2007年继续走好的因素大致可以归纳为四大预期：一是预期宏观经济继续稳定增长，美国经济增速放缓及人民币升值对进出口的负面影响，不足以对经济增长形成大的冲击；二是市场普遍预期企业利润增长率在15%-25%之间，支撑股指在合理估值水平下上涨25%左右；三是全球及中国流动性过剩问题继续存在，可能导致市场估值水平达到合理估值区域上限或产生小幅溢价；四是股票市场的制度变革继续支撑市场维持向好趋势。

　　但由于估值水平上升的速度不断超过市场预期，所以估值约束成为2007年最不稳定的影响因素，估值压力在指数进一步上涨过程中会逐步显现。以全市场合理PE18-24倍考虑，假设25%的企业利润增长和流动性过剩产生10%左右的溢价，市场明年的运行区间极有可能在2100-3000点之间。

　　从投资主题而言，我们认为装备制造升级和人民币升值是两条核心主线，以此为背景的各细分产业龙头都将成为最佳投资选择，如工商银行、招商地产、东方电机、中集集团、沈阳机床等。

　　申银万国：2200--3200

　　保持乐观 应对震荡

　　我们对2007年股市持乐观态度。首先，中国经济继续保持良好的增长态势，这对中外机构具有较强的吸引力；其次，作为证券市场的基石，上市公司的业绩将有20%以上的增长。资产注入、整体上市、股权激励、所得税率下降、大宗商品价格调整带来的毛利率回暖等，将成为业绩改善的有利因素。股权分置改革基本完成，公司治理水平逐步上台阶。第三，人民币中期升值的预期不变，金融体系的流动性泛滥，优质蓝筹股的估值水平尚在合理的范围之内。第四，经过多年的调整，自2006年树立起来的牛市思维可能维持数年时间，尽管期间会有较多反复。

　　虽然对2007年持乐观态势，但期间的震荡将较为激烈，新增大盘新股导致股指虚增，实际运行区间可能超乎预料。不考虑新上市股指的虚增因素，2007年股指将有30%-35%的升幅，上证指数主要波动区间在2200点至3200点。金融衍生产品股指期货的出台，多空可能寻觅新的交易机会。

　　2007年看好的行业：制造业、金融、资源、服务、消费。2007年上半年申万十佳公司：宝钢股份、长安汽车、广州国光、恒瑞医药、晋西车轴、民生银行、南山铝业、浦东金桥、青岛海尔、五粮液。

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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