铁路刚开始跨越式发展 打造三大融资平台
铁路在安全性、经济性、环保、节能等方面均具有不可比拟的优势,是重要的中长线运输方式之一,整体来看,铁路货运的运营收入保持相对稳定的增长趋势。
自1999年铁路扭亏为盈后,国家铁路的利润开始逐年上升,但利润率却没有突破5%,未来随着铁路运营机制的改革和不断完善,铁路投融资体制的进一步健全,铁路的利润率将会逐步提高,给包括公共投资者在内的投资主体带来稳定的投资回报。
我国铁路运输的运营模式是自然垄断下的“网运合一”,不是美国竞争机制下的“网运合一”。目前,我国的铁路管理体制改革的总体方案还处在研究和设计阶段,无论采取哪种模式,都是要将竞争机制引入铁路行业,提高铁路行业的管理水平和盈利能力。
铁路实行跨越式发展资金缺口巨大
我国发达完善的铁路网建设正在全面展开,必然需要巨额建设资金,尤其是缺乏资本金,而“存量换增量”模式是当前从资本市场募集资金的较好可行的股权融资模式。
推动大秦、广深和铁龙等实现再融资
2006年,大秦铁路公司上市和广深铁路公司首发A股上市,铁道部分别募得资金150亿元和103亿元,充分认识到利用证券市场融资的重要性。此外,还成功发行了铁路建设债券400亿元。
铁道部表示将进一步扩大股份制改革试点,推动大秦、广深、铁龙三家上市公司实现再融资,继续推进新的股份制改革项目,争取股份制改革更大突破。
深化铁路基础性改革
加快站段生产资源、内设机构、劳动组织整合步伐,巩固和扩大运输生产力布局调整成果。继续搞好社会职能移交。规范推进主辅分离、辅业重组改制,以突出主营业务、做大做强骨干企业、提高核心竞争力为目标,进一步精简辅业管理层和法人数量,实现专业化、规模化、集约化经营。对于具备条件的辅业企业,探索实行股份制改革。
三大融资平台概况
大秦铁路:铁路融资大平台
基于建设资金需求和推进铁路改革等因素,大秦铁路的资产收购估计将很快实施。预计2007年至少出台相关收购方案,甚至完成收购也非常有可能。
较为可行的收购方案应该是太原铁路局整体上市,具有很强的可行性和操作性。大秦铁路的远期收购方向可以是国铁煤炭运输系统。在太原铁路局整体上市之后,可以通过不断收购煤运通道干线来整合煤炭运输系统。
广深铁路:潜在资产收购扩大盈利
广深铁路股份有限公司(“广深铁路”)目前主要经营广深铁路、广坪线的旅客及货物的铁路运输,运营里程为481公里。公司主要收入来源为客运业务,预计2006、2007年客运业务收入占比仍将高达78%及65%。
“十一五”期间,铁道部的建设面临较大的资金缺口,作为我国铁道部重要的融资平台,广深铁路进一步获得资产注入的可能性比较大。2007年铁路巨大的资本开支使得公司资产注入提上议事日程。参照前例,铁道部资产注入对于盈利、净资产收益率的增厚仍然值得期待。
铁龙物流:双加速带来爆炸性成长机遇
2006年中铁集运将旗下所有特种集装箱业务资产注入铁龙物流,这意味着铁龙物流成为特种箱业的惟一垄断经营者。同时,中铁集运整体上市预期对铁龙物流构成重大实质利好。
后期中铁集运注入或整体上市路径估计如下:
1、2007年底、2008年初或将成中铁集运进行资产运作的时间点;
2、铁龙物流的估价与整体上市预期将形成自我强化循环,而政府部门积极推动的央企整体上市政策,将成就这一循环的最终结局———中铁集运借铁龙物流整体上市。
责任编辑:李硕,010-58678999-200
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