上海航空：巨量拔高 主力来势汹汹

　　从近阶段市场热点来看，地产板块以及航空板块等人民币升值受益行业已有所表现。而人民币升值受益最大的板块中只有航空股的表现有较大上攻潜力，该板块在整波牛市行情当中涨幅不大，后市有望在人民币持续升值的背景下得到主流资金的重点阻击。个股方面可关注：上海航空（600591），司在非民航直属航空公司中排名第一，占据上海经济龙头的战略高地。此外，该股兼具人民币升值受益以及油价下跌受益概念于一身，近期该股连续巨量向上攻击，主力做多意愿十分坚决，后市可重点关注。
　　行业骄子 迎来业绩增长拐点
　　公司是我国第一家非民航总局直属航空公司，前期受让中国联合航空公司，兼并中国联合航空公司并对其进行重组，增加航线经营资源，06年上半年共引进3架新飞机，机队规模增扩为45架。截至06年6月底，公司在27个城市开通了电子客票业务；06年11月28日开通上海到香港的航线。同时，货航方面，上货航已开通了上海到洛杉矶、法兰克福、新加坡、胡志明、曼谷、大阪、孟买、澳门、香港等7条国际和地区全货运航线。同时，上货航还在浦东机场拥有完全属于上货航自己的年处理能力达30万吨的货站。目前国际原油价格持续维持在60美元/桶以下，预示着公司的经营业绩将迎来拐点，未来业绩有望稳步提升。
　　人民币升值 受益菲浅
　　由于航空燃油需要大量进口，人民币一旦升值其成本支出将大幅降低。公司报表显示,公司无论是短期借款、长期借款,还是融资租赁、经营性租赁应付帐款,均以美元负债为主,人民币很小的升值幅度都会对业绩变化带来较大的影响；人民币每升值1%，EPS增加0.027元。 而目前人民升值正呈加速之势，近期已突破1：7.80关口，这对公司而言是极大利好,公司将获得极佳的汇兑收益。2006年前三季度公司业务收入同比增长25％，增速同比1-6月的24％有所提高。1-9月公司客运和货运收入同比增长达到20.47％和116.43％。货运业务增速明显，7月投入运营的上航国际货运公司成为公司新的业务增长点。2006 年随着燃油附加费的征收，公司单位运价同比上升明显，1-9 月单位客运价格和单位货运价格分别为0.66元/客公里和2.07元/吨公里，同比上升6.2％和15%。
　　货运增长迅猛 增长亮点鲜明
　　公司投资并控股的上海国际货运航空有限公司，于今年7月投入运营，至9月已盈利200余万元。上货航注册资本1.24亿元人民币，公司投资总额2亿元人民币，其中上航持有55％的股份，盛航持有25％的股份，捷航持有20％的股份。06年公司引进1架B747，1架MD11，并有2架B757完成客机改货机，全货机总量达到5架，货机数量增加迅速；主要新增运力基本上投入国际长航线运营，全年货运运力达到9.6亿吨公里，同比增长了97％。货运在主营业务结构中比例不断上升，06年公司货邮吨公里完成量达到5.94亿吨公里，同比增长91％，占总周转量比例上升到40％，由于单位货运吨公里收入仅为客运单位收入约1/3，预计06年公司货运收入占总收入比例将由05年9.5％左右提升到16％，并在07年继续提升至20％左右。到2010年，上货航还将在浦东机场新建占地300亩的大型现代化货站，年货物处理能力达到200万吨，有望成为上海枢纽空港国际货运业的主角。特别是世博会的举行，浦东机场的吞吐量可能达到超过6000万人次的需求，货邮吞吐量预计达410万吨左右，由此可以预计，公司货运业绩将成为新的利润增长点，进一步提升盈利空间。
　　二级市场上，公司2006年三季报显示包括博时基金，全国社保基金102组合等多家基金重仓持有。油价的不断走低与人民币的不断升值，使航空公司中线发展前景十分乐观。该股近期明显有主力资金加速建仓迹象，三天超过30％的换手率显示主力来势汹汹，后市有望维持强势上攻行情，建议积极关注。

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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