铁路运输：资产注入将成为主行业旋律
2007-03-28 09:23 来源：国金证券研究所
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铁路运输行业2007年2季度报告
长期以来一直缓慢发展的铁路建设终于在“十一五”加快了脚步。根据铁道部计划，“十一五”期间铁路基本建设投资规模为15000亿元，比“十五”期间增加11912亿元，同比增长385.7％。铁路建设规模的迅速扩大使得铁路建设资金短缺问题日益突出。我们预计2007-2010年铁道部需要通过各种融资方式解决11172亿元资金。
为解决铁路建设资金问题，铁道部必然要在资本市场上大做文章。铁道部在年初工作会议上明确提出，2007年工作任务就是要推动大秦、广深、铁龙三个上市公司再融资，资产注入再融资成为2007年铁路运输行业投资的主导方向。
我们对目前铁路运输上市公司资产注入后对公司业绩的贡献做了简单的分析：
大秦铁路。假设资产收购完成后，留存线路利润率达20％，以2007年留存线路利润10倍PE收购太原局留存线路资产，我们预计太原局铁路资产注入大秦公司后2008年每股收益可增加0.073元。
广深铁路。假设广铁集团留存线路剥离其他资产注入上市公司后保持15％的净利润率，如果广深公司以留存资产2007年利润10倍、15倍、20倍PE收购广铁集团留存资产，则分别增厚EPS0.070元、0.047元、0.027元。
铁龙物流。我们假设中铁集装箱公司资产注入铁龙物流后净资产收益率保持8％，当收购资产规模为20亿、22亿和24亿时，资产注入后2008年EPS可以增厚0.064元、0.069元、0.074元。
资产注入明显增厚公司业绩，我们对铁路运输行业给予“增持”评级。
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为解决铁路建设资金问题，铁道部必然要在资本市场上大做文章。铁道部在年初工作会议上明确提出，2007年工作任务就是要推动大秦、广深、铁龙三个上市公司再融资，资产注入再融资成为2007年铁路运输行业投资的主导方向。
我们对目前铁路运输上市公司资产注入后对公司业绩的贡献做了简单的分析：
大秦铁路。假设资产收购完成后，留存线路利润率达20％，以2007年留存线路利润10倍PE收购太原局留存线路资产，我们预计太原局铁路资产注入大秦公司后2008年每股收益可增加0.073元。
广深铁路。假设广铁集团留存线路剥离其他资产注入上市公司后保持15％的净利润率，如果广深公司以留存资产2007年利润10倍、15倍、20倍PE收购广铁集团留存资产，则分别增厚EPS0.070元、0.047元、0.027元。
铁龙物流。我们假设中铁集装箱公司资产注入铁龙物流后净资产收益率保持8％，当收购资产规模为20亿、22亿和24亿时，资产注入后2008年EPS可以增厚0.064元、0.069元、0.074元。
资产注入明显增厚公司业绩，我们对铁路运输行业给予“增持”评级。
责任编辑：李硕，010-58678999-200
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