贸易顺差大幅回落 A股资金面受影响不大
2007-04-11 08:59 来源：上海证券报
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外贸顺差的骤缩，对于过剩的流动性来说无疑是一个好消息。但业内人士指出，外贸顺差的骤缩不必然导致流动性过剩的缓解，同时并不意味着资金的充裕性必然收缩，不会导致股市资金的减少，对股市影响不大。
“我觉得最多只是会对一般投资者的心理有影响。”人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军对上海证券报表示。
此前，由于中国高额的外汇储备所导致的流动性过剩引发了业内的讨论。流动性过剩引发资产价格泡沫，尤其是股市和房价的上涨，被认为是外贸顺差过高的直接后果。
包括摩根士丹利前任董事总经理兼亚太区经济师谢国忠在内的很多经济学家都认为：“中国的股市跟贸易顺差有很大关系，每个月200亿美元的顺差，对股市影响很大。”
他们认为外贸顺差影响股市的主要路径是，贸易顺差导致外汇储备增加，其带来的货币如果不采取对冲等手段进行控制，资金将进入银行体系，然后贷款、投资、物价、资产价格均会由此受到影响。
“流动性压力减小的同时，央行回收流动性的力度也会减小。”面对3月份急剧收缩的外贸顺差，中信建投证券首席宏观分析师诸建芳对上海证券报表示，“所以对股市的影响不会很大。”
而赵锡军也从另外一个角度分析说：“顺差有两个源头，一个是经常项目顺差，一个是资本项目顺差。应该认真分析两者各自的情况，才能得出是否会对流动性产生作用。”他指出，如果经常项目下降了很多，但资本项目有很大的增加，贸易顺差总的来说还是会有很大的增加。但如果资本项目没有发生变化，那就说明流动性确实有了一定的收缩。不过，他表示：“资本项目顺差从短期看，肯定是一个上升的趋势。”
国泰君安的一位分析师也倾向于认为3月份的外贸顺差骤减属于短期因素，而外汇储备增长依然将是长期趋势，因此，3月份的外贸顺差下降并不会对股市产生多大的影响。
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此前，由于中国高额的外汇储备所导致的流动性过剩引发了业内的讨论。流动性过剩引发资产价格泡沫，尤其是股市和房价的上涨，被认为是外贸顺差过高的直接后果。
包括摩根士丹利前任董事总经理兼亚太区经济师谢国忠在内的很多经济学家都认为：“中国的股市跟贸易顺差有很大关系，每个月200亿美元的顺差，对股市影响很大。”
他们认为外贸顺差影响股市的主要路径是，贸易顺差导致外汇储备增加，其带来的货币如果不采取对冲等手段进行控制，资金将进入银行体系，然后贷款、投资、物价、资产价格均会由此受到影响。
“流动性压力减小的同时，央行回收流动性的力度也会减小。”面对3月份急剧收缩的外贸顺差，中信建投证券首席宏观分析师诸建芳对上海证券报表示，“所以对股市的影响不会很大。”
而赵锡军也从另外一个角度分析说：“顺差有两个源头，一个是经常项目顺差，一个是资本项目顺差。应该认真分析两者各自的情况，才能得出是否会对流动性产生作用。”他指出，如果经常项目下降了很多，但资本项目有很大的增加，贸易顺差总的来说还是会有很大的增加。但如果资本项目没有发生变化，那就说明流动性确实有了一定的收缩。不过，他表示：“资本项目顺差从短期看，肯定是一个上升的趋势。”
国泰君安的一位分析师也倾向于认为3月份的外贸顺差骤减属于短期因素，而外汇储备增长依然将是长期趋势，因此，3月份的外贸顺差下降并不会对股市产生多大的影响。
责任编辑：李硕，010-58678999-200
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