盐田港：整体上市预期激发大鳄扫盘

　　周二沪深两市继续强势格局，双双跳空高开后联袂创出历史新高，盘中个股也呈现涨多跌少的格局。指标股的强势以及二线蓝筹品种的竞相活跃，为市场增添了更多的理性成分。尤其进入4月后，具有明显估值优势的二线蓝筹股成为新多资金关注的重点，因为4月往往是业绩分出优劣的重要月份，绩差股将可能出现风险的集中释放，而二线蓝筹品种则将因为优异的业绩再度受到追捧，而因此形成分化的格局。
　　想必很多投资者对上周二八现象依然记忆犹新，尽管近几个交易日题材股也出现活跃的走势，但是其活跃度较之以往已大大降低，业绩因素成为制约这批绩差股走强的最重要因素。而业绩因素对于二线蓝筹而言正是其优势所在，在现阶段，指标股强势发力进入休整格局后，二线蓝筹将成为领跑市场的先锋，其中业绩存在大幅提升空间同时估值又偏低的品种有望出现良好的补涨走势，特别是其中具有整体上市题材的蓝筹品种更值得投资者做重点关注。盐田港(000088)作为具有良好业绩成长潜力的港口概念股，是一只不可多得的没有被充分挖掘的潜力品种，作为各路机构交差持股且估值偏低的蓝筹价值品种，在整体上市预期之下，研究机构纷纷调高长期目标位，在整体平均目标价格落在20元之后，公司现15.30元的股价无疑就具备了极大的想象空间，周二，在经历长达两个月的整理后，该股重新放量，技术指标KDJ，MACD刚现金叉买入信号，均线多头排列强势明显，值得重点关注。
　　蓝筹形象深入人心 公司发展后劲十足
　　1997年7月28日，盐田港成功在深交所挂牌上市。经过近9年的高速发展，盐田港现在已经发展成为拥有12家控参股企业(其中控股企业8家、参股企业4家)，形成以港口集装箱装卸业为龙头，以疏港高速公路和隧道营运为支柱，以仓储、运输、商品混凝土等为配套的产业格局。　
　　上市以来，盐田港取得了高速发展：总资产由1997年末的18.95亿元发展到2005年末的40.02亿元；净资产由1997年末的13.75亿元发展到2005年末的33.76亿元；净利润由上市当年的1.43亿元跃升到2005年的6.84亿元；净资产收益率更是翻了一番，由1997年的10.43%提高到2005年的20.27%。在国际估值理论中上市公司给予股东回报的多少是其中的重要标准，公司在2000年-2003年平均每年每股派现0.371元，2004年每股税前派现1元，2005年派现0.65元，而至2005年，已实现分红29.7亿，超过其总融资额13.99亿，从这个角度看，公司当仁不让的成为蓝筹龙头。我们认为在“十一五”发展期间，珠江三角洲地区和深圳经济将继续保持快速发展的势头，出口在国民经济发展中仍将发挥重要作用，集装箱比重将不断提高，深圳港口集装箱吞吐量将保持较快速度增长，而在深圳市以港强市战略指导下，港口物流产业也将成为全市的支柱产业之一。盐田港作为占据我国第二大港深圳港近一半市场份额的港口，具备持续成长能力，有望给中长期投资者带来丰厚回报。目前公司盈利能力与成长性在两地市场中都比较突出，去年前三季度公司共实现主营业务收入54016.98万元，比上年同期的46511.89万元增长16.14%；实现净利润为55892.37万元，比上年同期的45492.99万元增长22.86%；每股收益为0.449元，比上年同期增长22.86%；净资产收益率为17.93%，比上年同期的14.42%增长3.51个百分点。
　　整体上市预期引爆股价 机构关注度明显提高
　　07年之前大股东曾经两次向上市公司注入优质资产：第一次是2000年集团公司将盐田国际27%的股权及梧桐山隧道50%的股权注入上市公司；第二次是2004年集团公司将西港区4-6#泊位的岸线及土地使用权注入上市公司，增强了上市公司的经济实力与盈利能力，使公司的总资产与净资产直接增加。此外，大股东还在业务方面进行了强有力的支持，没有违规担保、占用上市公司资金及资产的情况发生。由于盐田港集团注入优质资产，公司为此应付集团的款项达到9个亿，使公司2000-2004年形成对集团公司6-9个亿资金“占用”。并且，从1997年到2000年，是集团较为困难的时期，这一时期，集团不仅没有挪用上市公司一分钱，反而被上市公司“占用”了数亿资金。为缓解资金紧张局面，集团在香港贷款了2亿港元，贷款利息高达11%。可见大股东对于公司的扶持力度。　对于整体上市，盐田港集团董事长曾经发表观点：认为这是好事，对于上港整体上市的事情集团也在密切关注，也在试图探讨一些思路。但他同时表示，这是个重大课题，这“也是一个敏感问题”，“要听从国资委统一指导”。但07年公司的股价却是因为整体上市预期而引起了市场主流机构的重点关注。
　　平安证券一月出具强烈推荐的报告中，　假设公司完全依靠增发收购资产，3期以及3扩合计投资180亿，按照10元/股的价格进行增发，则增发完成后的每股收益将在1.16元，即使考虑资产溢价50%，每股收益也将在1.08元，按照20倍PE进行定价，合理价格在22元左右。其中重点谈到：关于整体上市，虽然近期市场有一些传闻，据我们了解，目前仍无具体的时间表。当然有我们无法了解到的事情也十分正常。但是我们重申这件事情经过了接近3年的等待和酝酿，各方面条件都在逐步成熟，继续持有的机会成本正在逐步缩小。在无法依据内幕消息进行交易的情况下，我们保守假设仍然需要两年的时间，那么2年预期回报率为77%的投资也有颇吸引力。更何况传言或者也不是完全的空穴来风，因此我们建议投资者继续持有盐田港，等待消息的进一步明朗。
　　联合证券一月更新报告认为：　鉴于三期注入或集团整体上市发生的可能性较大，建议战略性“增持”。我们对盐田港的新的认识为未来他是一个能获得很高的超额收益率的、稀缺性的品种，且买入他的机会成本将越来越小。一旦集团整体上市，公司的吞吐能力将从目前的500 万箱发展到2010年2000 万箱，有3 倍的成长空间，远期还有1500 万箱的成长空间。　
　　国都证券认为06、07 年盐田港每股收益分别约为0.61 元和0.72 元。以20-25 倍07 年市盈率估值计算得出盐田港未来12 个月内的合理估值约为14.40-18.00 元/股(未考虑整体上市因素)。考虑整体上市可能出现50%左右的溢价效应以及股本扩张10%以上的影响后，合理估值提升至19.64-24.55 元/股。
　　中信建投3月标题为股价未反应整合预期的研究报告也认为不考虑集团扶持，目前股价基本合理。若考虑集团扶持预期，股价有望达到17.24-23.88 元，具体取决于预期兑现程度。基于强烈利好预期，一年内维持增持评级。
　　以上数据表明，公司资产注入和整体上市预期在07年引起了市场机构的重点关注,在目标平均维持在20元左右的基础上，公司股价量价齐升水涨船高。 截止4月2日，共有19家机构发布评级，其中5家强烈看涨，8家看涨，6家看平，无一家看跌，平均预测07年净利润为73014.60万元，平均预测每股收益为0.59元(最高0.72元,最低0.46元)
　　因此,在整体上市预期之下，研究机构纷纷调高长期目标位，在整体平均目标价格落在20元之后，公司现在15.30元的股价无疑就具备了极大的想象空间，周二，在经历长达两个月的整理后，该股重新放量，技术指标KDJ，MACD刚现金叉买入信号，均线多头排列强势明显，值得重点关注。

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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