天津港整体上市方案敲定

　　5月21日，天津港（600717）（行情,资讯）发布公告称，接控股股东天津港集团通知，天津市政府将召开会议讨论天津港集团主要经营性资产注入上市公司事宜。一位接近天津港集团的人士向《证券市场周刊》透露，目前天津港港口类资产整体上市方案已由其财务顾问招商证券制定完成，并已提交至天津港集团及天津市政府。按照该方案，在购买港口类资产的同时，上市公司还将引入财务投资者。 　　
　　资产分步注入 　　
　　天津港成立于1992年，前身是天津港务局下属储运股份有限公司，主要从事港口仓储、陆路运输等后方业务。1996年在A股上市后，天津港先后收购了天津港货运公司（主要从事货物和船舶代理业务）、港埠五公司（主要从事非金属矿石、化肥、粮食等大宗散货装卸业务）和东方海陆集装箱公司（专业从事集装箱装卸业务），并投资建设了南疆焦炭、非金属矿石泊位。另外，港务局还注入了港埠六公司（主要从事煤炭装卸业务）。 　　
　　在一系列资产收购和注入之后，天津港实现了从储运业务逐步向装卸业务的转型。截至2006年12月30日，天津港总资产79.3亿元，同期，天津港集团总资产276.94亿元，天津港资产只约占集团的28.6％。 　　
　　天津港集团与天津港资产规模的巨大差异，让资本市场对天津港集团整体上市充满期待。不过，据本刊记者了解，天津港目前确定的资产注入方案，并非严格意义上的整体上市。 　　
　　据了解，如以盈利性为标准，目前天津港集团可供注入的重点经营性资产包括：天津港石油化工码头100％股权、北港池一期工程40％股权、天津港煤码头二期工程（神华煤码头）45％股权、天津港30万吨原油100％股权和天津港滚装码头有限公司60％股权。 　　
　　天津港集团相关资料显示，石油化工码头预计2007年吞吐量将达1900万吨，净利润为2634万元，2010年吞吐量和净利润分别达2000万吨和4578万元。北港池一期工程码头预计2007年吞吐量将达80万TEU，净利润为-3840万元，2010年吞吐量和净利润分别达200万TEU和24046万元。神华煤码头预计2007年吞吐量将达2000万吨，净利润为209万元，2010年吞吐量和净利润分别达4500万吨和11056万元。30万吨原油码头作为中石化100万吨乙烯项目配套工程，2008年投产，预计净利润将达5000万元。滚装码头2006年突破60万辆，净利润约3000万元。 　　
　　上述资产均具有较好的盈利能力，不过因方案尚未完全确定，最终注入资产尚存变数。实际上，根据天津另一家港口公司天津港发展（3382，HK）2006年年报披露，其已与天津港集团签订了不具约束力的谅解备忘录，将会向天津港集团收购北港池一期工程40％股权。 　　
　　再融资需求 　　
　　天津港的整体上市方案中，资产注入只是第一步，接踵而至的是再融资。2004年10月，天津市出台了《关于加快天津港发展及外部配套设施建设的实施意见》（下简称“《意见》”），决定斥资273亿元建设港内外30大项目。 　　
　　上述规划的出台有着深刻背景。根据天津市“十一五”规划，天津要建设现代化世界加工制造业基地和国际现代物流中心，成为我国北方重要的经济中心和现代化国际港口大都市。而在近几年，天津港的集装箱运量增速低于全国平均增长水平，落后于邻近的大连、青岛港。在北方三港的集装箱吞吐量中，天津港所占比重由1985年的75.4％，下降到不足40％。 　　
　　天津港集团总裁于汝民曾表示：“世界一流港口指标主要是在规模、现代化程度和国际化这三个方面，就天津港来说，吞吐量达到2.4亿吨排在世界第六位，规模上是够的，但货源的结构却存在一些问题。作为现代化主要标志的集装箱量去年只有480万标准箱，排在世界第16位，这与国家一流大港的标准显然有明显的差距。2010年，30个项目建成后，天津港货物吞吐量将达到3亿吨、集装箱吞吐量达到1000万标准箱。” 　　
　　根据《意见》，上述30个项目中港外20个重点项目需要资金约154亿元，主要是由天津市进行融资；港内10个重点项目需要资金约119亿元，则由天津港集团负责融资，其中港内项目计划利用外资60亿元。 　　
　　据截至2004年9月的数据，港内建设项目完成投资额为40.5亿元，占总投资的26.3％，港外项目完成投资额14亿元，占总投资额的11.8％。另据了解，截至去年，天津港集团又筹集投入资金约70亿元。如此算来，天津港集团尚存投资资金缺口约100亿元。 　　
　　“从去年开始，天津港集团方面一直致力于研究如何利用上市公司进行再融资。目前集团已形成的共识是，通过定向增发的方式，向上市公司注入资产，以此吸引战略和财务投资者。”上述接近天津港人士说，“之所以迟迟没有实行，是因为二级市场股价居高不下，股价太高对于天津港集团不太有利。不过，目前融资需求迫在眉捷，不得以开始实行。” 　　
　　目前对港口企业表现出投资兴趣的主要是两类机构：航泊运输类企业和投资基金。前者有完善产业链的需求，而推动后者投资的根本动因在于有优质资产注入，分享企业盈利成长。 　　
　　据《证券市场周刊》了解，截至目前，已有丹麦马士基集团、香港东方海外（国际）有限公司、台湾长荣海外股份有限公司及以色列以星轮船公司等世界知名船舶公司，表达了与天津港合作的意向。另外，现代货箱码头有限公司、新加坡港务集团等码头运营商也在争取机会。 　　
　　国金证券研究员周战海认为：“天津港向大股东收购资产，即北港池一期工程40％的股权、神华煤码头45％的股权、30万吨原油码头100％的股权和滚装码头60％股权的收购价格，预计分别为5.3亿元、5.45亿元、4.75亿元和1亿元。另外，由于石油化工码头具体投资及成本情况不详，参照与其盈利能力差不多的原油码头情况，近似以4.75亿元计算。如果天津港本次全部收购上述盈利性资产，则至少需资金约20.25亿元，这些资产至2010年，能为公司增加约2.4亿元利润。”

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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