交通运输　成长才是最好防御

　　交通运输板块昨日出现大幅上涨。据Wind资讯统计，申万交通运输指数昨日上涨3.33％，涨幅居各行业指数之首。其中，重庆路桥、南方航空、上海航空等个股涨停，湖南投资、宁波海运、中原高速等个股涨幅也超过了7％。
　　分析人士认为，交通运输板块昨日大幅上涨的直接原因在于受到了中国远洋回归A股市场后大幅上涨的刺激。中国远洋昨日上市首日涨幅高达93.16％，报收16.38元。这在无形中提升了交通运输板块的短期估值上涨空间。据Wind资讯统计，目前分析师对中国远洋2007年每股收益的预测均值在0.27元。这意味着，以昨日收盘价计算，该股2007年动态市盈率达到了60.67倍，而整个交通运输板块的2007年动态市盈率为34.47倍。可以说，中国远洋上市后的强势表现是交通运输板块昨日上涨的最直接原因。
　　但客观地说，经过今年以来的大幅上涨后，交通运输板块其实并不具备显著的估值优势。统计显示，目前全部A股的市盈率（前推12个月）为36.48倍，而交通运输板块为36.43倍，相对于钢铁、化工、煤炭等行业股票而言，交通运输股的估值并不算低。因此，起码从估值的角度看，交通运输板块虽然一直被市场视为典型的防御性品种，但其实其防御功能已经出现削弱迹象。
　　当然，如果将成长性与估值安全边际结合起来看，则交通运输板块仍不失为震荡市中较好的选择。因为在估值并未明显过高的情况下，行业内不少股票具备比较明确的成长性，这无疑能减少未来股价的波动性。
　　从内生性增长的角度看，宏观经济的高速增长，使得交通运输行业内不少子行业目前基本面出现持续改善。以航空业为例，2007年1－4月份，行业总周转量保持了较快增长的态势，累计达1094400万吨公里，同比增长19.5％。长城证券分析师预计，在国内行业优化重组前景隐现、供求关系乐观、人民币持续升值以及国际原油价格企稳的影响下，航空公司正在步入新一轮盈利周期。
　　此外，随着2008年奥运会的邻近，部分交通运输股也将因为奥运物流而显著受益，典型的如外运发展、中国国航、天津港等。
　　而相对于稳定的内生性增长而言，资产注入等引发的外生性增长可能更值得期待。事实上，交通运输企业几乎全部是重资产型公司，其业绩对资产注入或整体上市十分敏感。从上半年走势看，部分港口股特别是天津港在资产注入预期明朗后，也确实能获得强劲的上涨动力。因此，有分析人士认为，大秦铁路、厦门港务、深圳机场、白云机场、上海机场、厦门空港等个股值得关注，特别是其中估值相对较低、股价尚未完全反映注入预期的个股更值得重点关注，如大秦铁路、深圳机场、厦门港务等个股。 

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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