中国远洋或收购集团资产 资产注入只是时间问题
昨日,中国远洋因重大事项未公告而停牌,今日,公司公告,其非公开发行A股事项有待进一步论证,存在重大不确定性,公司股票于7月26日起停牌。
中国远洋究竟将公布什么重大事项?市场期望最大的就是公司向集团公司增发A股,用于收购集团公司的干散货船队,而在中国远洋回归A股之前,这就一直为市场所期待。
资产注入只是时间问题
今年3月底,中国远洋曾在香港发布公告称,董事会正在与中远集团商讨对其散货船队可能的收购,当时董事会开始授权管理层进行可行性研究及相关准备工作。此外,中远集团的总裁也在年初表示,集团公司可能把干散货和油轮运输资产注入上市公司。
中国远洋6月正式登陆A股之时,发行市盈率高达98.67倍,但申购资金却打破当时的纪录,其实,高市盈率发行的背后已经蕴涵了中远集团注入干散货资产的预期。国泰君安当时发布的研究报告预计,此收购可能在2008年完成,而理由主要是当前国际干散货市场处于景气期的高点,此时资产注入不仅可以卖个好价钱,且由于干散货运输景气高也会受到投资者欢迎。
机构提高公司评级
停牌之前,中国远洋A股和H股的表现都很好。7月25日,中国远洋H股大涨5.47%,A股涨幅3.78%。中国远洋A股上市后,股价曾一度徘徊不前,但到7月中旬,公司股价就开始加速上扬,7个交易日累计涨幅接近30%。
近日,虽有摩根大通减持中国远洋H股,但美林证券、雷曼兄弟均提高对中国远洋的评级。其中美林证券预计,中国远洋将于今年10月收购母公司旗下所有的干货船,这批干货船的重置成本约105亿美元,按20%折价,预计收购成本为84亿美元。美林证券还认为,由于当前主盈干散货运输业务的公司市盈率普遍较高,市场能够接受中国远洋以高于2倍的重置成本收购相关资产。
雷曼兄弟近日发表研究报告认为,中国远洋的集装箱码头业务持续专注于提升收益,该业务的盈利复苏优于预期。对于收购母公司资产一事,预计12个月内完成,但注资时间表及规模未清晰,预计中远集团将注入整个船队的数量超过400艘,散货船队的公平价值为每股4.6元。
干散货运输前景看好
中信证券的于军昨接受采访时表示,反映干散货景气度的波罗的海指数目前已从不到2000点一直上涨至6000多点,随着国际化程度的提高,预计该指数仍将不断走高。在油运、干散货以及集装箱运输中,干散货运输的毛利率较高,大约在30%左右,中短期都比较看好。而集装箱运输,由于近几年造船多,供应增长较快,导致毛利率下降。因此,对中国远洋来说,收购干散货运输业务对公司今后发展至关重要。
中信证券此前的研究报告也认为,中远集团的干散货运输净利润未来几年保持20%以上的增长应该问题不大,其干散船队目前的账面价值为210万亿元,而依据目前二手船交易价格,预计船队的市场价约为500亿元,干散货船队将注入成中国远洋最大看点。如果中国远洋向母公司定向增发收购干散货,假设增发价12.5元/股、船队评估值500亿元,对公司2008年净利润贡献有望达75亿元,每股收益增厚近100%,达到0.89元。
[链接]中国远洋母公司中国远洋集团当前拥有和控制全球规模最大、最具实力的散货运输船队。截至2006年年底,集团共管理407艘干散货船舶,总载重吨为3072万吨,其中215艘为自有船舶,总载重吨为1294.83万吨,余下船舶为租赁。40艘船舶经营国内干散货市场,其余船舶全部经营全球干散货运输,运力占全球干散货市场份额的8%左右。
责任编辑:李硕,010-58678999-200
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