航运板块的盈利能力处于上升时期
干散货市场:BDI指数冲高回落,后势维持高位。
国际油运市场:市场下行,中期看好。
沿海电煤运输市场:运输需求依然旺盛,总体运价水平高于2006年。
国内油运市场:增速进一步提高。
油价走势:快速回升,高位运行。
投资策略
航运业是个周期性很强的行业,我们观察板块内的上市公司,不论是规模大的中国远洋、中海发展,还是规模小的宁波海运、中海海盛,不论是从事集装箱运输的中国远洋,还是从事油品干散货运输的招商轮船、中海发展,还是从事特种货运输的中远航运,净资产收益率都不可避免常出现较大波动。我们认为,选择航运板块的投资对象,中短期更需要把握的是行业趋势,长期投资更需要的是考虑管理层能力。在航运业每一轮的发展周期中,谁能踏准市场需求变化,谁能更好地把握造船时机,谁就更容易在该轮中胜出,而要保持在每一轮的竞争中都能领先,有丰富行业经验和远见的管理层是必不可少的。
评级
我们认为航运板块的盈利能力处于上升时期。经过二季度的拉升,航运板块上涨幅度达37.09%(同期上证指数涨幅19.49%),A股航运板块的动态市盈率已经到了23.50倍(一季度末18倍,同期国际市场上油运公司的动态市盈率在14-15倍之间,散货运输公司的动态市盈率在10-11倍之间,集装箱运输公司的动态市盈率在16倍左右),PB值也在4.1以上,我们认为板块已不存在明显的估值优势,但考虑到市场未来几年需求和运力的同步高增长,部分公司具有潜在的资产整合预期,我们仍给予航运行业“买入”评级。
三季度我们推荐南京水运、中海发展、中远航运、中国远洋。
责任编辑:李硕,010-58678999-200
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