中海发展 中国能源运输龙头
中海发展作为中国能源运输龙头,合理的业务匹配,使得公司运价具有较强的抗波动能力,多年来业绩稳步增长。我们预计,公司2007—2009年分别实现主营收入122、130和150亿元,分别同比增长24.24%、6.30%和15.67%,分别实现净利润44.12、47.39和53.98亿元,分别同比增长59.64%、7.41%和13.91%。每股收益分别为1.33、1.42和1.62元。若考虑20亿转债转股摊薄,每股收益分别为1.30、1.39和1.59元。半年内给予公司增持评级,目标位2007年25倍收益,为32.39元。给予中海发展“增持”的投资评级。
我们认为,公司的业绩增长的原因是多方面的。首先,收购集团资产带来业绩大幅增长。去年末,公司收购了集团干散货资产后。在上半年干散货运价一路上扬的背景下,公司取得良好业绩。上半年公司完成货运量1107.1亿吨海里,同比增长27.9%,实现运输收入57.71亿元,同比增长30.1%,实现净利润22.27亿元,同比增长72.5%,净资产收益率16.24%,每股收益0.67元。
其次,公司业务煤炭内贸为主,油运外贸为辅取得了较好的收益。公司主要货种为油品和煤炭等干散货。从业务周转量看,油运占44.41%,煤运占36.26%,杂运占19.33%。油运中,外贸占82.67%,煤运中,内贸占89.69%。从货运周转量增长情况看,煤运增长达到了56.1%,杂运增长达到了39.1%,油运增幅仅8.2%。与目前干散货与油运的行业景气情况相一致。
再之,国际干散货运价上涨对公司业绩有提升,但是幅度较小。今年上半年,干散货市场高度景气,运价持续走高,波罗的海综合运价指数日均同比增长113%。中国沿海干散货运价指数则波动较小,同比上涨17.7%。
关键数字:该股最新收盘价为26.32元。目前共有25家机构作出评级,其中6家“买入”、18家“增持”。
责任编辑:李硕,010-58678999-200
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