广船国际：赶超世界的灵便型液货船龙头
公司目前是国内第一、世界第四的灵便型液货船制造商。公司主要竞争性产品为2－6吨的灵便型油船和4万载重吨以上级的化学品船，2006年在灵便型液货船国际市场占有率为14.5%，2007年占有率有望达到15%。
受益行业景气，公司订单充足。07年上半年新接船舶订单9艘，合计 38.7万载重吨，合同金额约为34.87亿元；截至07年6月30日，公司手持订单共61 艘，合计261.08 万载重吨，合同金额约为219.41亿元，生产任务排到2011 年。
船价持续高位运行，毛利率提升明显。截至07年8月，4.7万吨灵便型油船价格已经达到4900万美元/艘，相比2002年，增幅达84.91%。在高船价的带动下，公司造船毛利率也快速上升，由2003年的1.83%上升到07年上半年的15.04%。我们预计公司毛利率增长的趋势将持续，07－09年毛利率水平可达到16%、18%和20%。
液货船行业景气将持续。我们认为目前促使液化船需求持续强盛的因素主要有两个：第一，石油和化学品强劲需求带来的新船需求；第二，单壳油船即将退出市场以及超龄油轮退役带来的旧船更新需求。预计2010年前，因老船更新以及单壳油船淘汰将会产生超过2800万载重吨的需求。
公司或将成为中船集团中小型液货船生产基地。公司可能会采取收购中船集团下属10万吨左右的液货船资产的方法，扩大公司液货船产能，成为中船集团中小型船舶建造基地。
所得税优惠结束对公司业绩影响不大。公司所得税优惠到期，将正式从07年开始缴纳所得税，由于公司属于高新技术产业并且是国家“国轮国造”政策下的重点支持企业，我们认为公司最终执行15%的所得税率的可能性非常高。
维持“增持”评级。在行业持续景气、订单充足以及船价高位运行的趋势下，公司将持续高增长态势。预计公司07－09年每股收益分别为1.76元、2.29元和3.18元，对应的动态市盈率分别为37、29和21倍。考虑公司在灵便型液货船领域的领先地位、行业的持续景气以及公司潜在的资产整合的预期，我们给予公司08年35倍的市盈率，对应合理目标价为80元。
责任编辑：李硕，010-58678999-200
┃相关阅读
| 广船国际广船国际业绩大增起锚未来l |
| 灵便关于灵便型船的说明 |
|
你需要货主数据吗？《中国进出口数据咨询平台（航贸物流版）》帮助你 [2016-01-26] 来源：中国航贸网(www.snet.com.cn) |
|
|
|
如何全面地掌握特定区域的货主（进出口商）资源？如何判断新开航线的价值？如何分析货主（进出口商）的淡旺季以及采购周期？如何分析货主（进出口商）的采购行为，有针对性地开发潜在客户？ 中国航贸网（www.snet.com.cn）联合全国海关信息中心下属企业共同研发了《中国进出口数据咨询平台（航贸物流版）》，在这里，你能第一时间了解不同运输方式的进出口货量数据及经营企业信息。 贸易国货量一目了然——包含中国至全球200多个国家贸易数据；数据更新实时全面——30类细分行业，1225种商品，每月21日即更新上月数据；各省市进出口数据，细化至特定经济区域；覆盖25条中国进出口航线货主企业信息——快速寻找目标客户信息；追踪中国进出口航线货主企业发货规律——及时掌握货主采购规律..... 欢迎 点此 观摩并索取试用账号！（详情请恰：13651105957）
|
网友评论