营口港货物量增加提升盈利能力
9月11日,营口港董事长高宝玉、总经理潘维胜以及公司董事会秘书杨会君在机构投资者会议上指出,公司的盈利能力将因货物吞吐量提升而增加。
多重利好推动吞吐量提升
经过调研,我们发现,对公司的货物吞吐量有直接推动作用的因素如下:
关于普遍关注的鞍钢项目,预计将于2008年4-5月份投产,2009年达产。首期炼钢项目年产量约600万吨,每年约需要1000万吨铁矿石,全部来自于进口,预计上市公司于07年二季度开始,铁矿石吞吐量将有明显的增加。鞍钢项目还有二期。
华能电厂正在建设三期工程,130万千瓦的发电能力,预计将增加煤炭需求500 万吨左右,未来还有四期工程。煤炭来源一部分来自于内地煤炭,另外部分来自于秦皇岛的下水煤炭,后者将给公司带来业务机会。公司当前的煤炭吞吐量为200-300万吨,随着华能电厂的产能投放,预计公司的煤炭吞吐量也将有较为明显的增长。
五矿营口中板厂在2010年将达到500万吨的产能,当前不到300万吨,新增的钢材将增加公司的吞吐量,同时增加公司的铁矿石需求量。
公司近期将和黑龙江农垦集团签订物流合作合同,预计将推动公司的粮食吞吐量的增长。黑龙江农垦集团产量占黑龙江粮食产量的50%。
集团公司将在近期和国内某煤炭需求大客户签订需求合同,在A港池进行煤炭作业。公司预计,2009年的煤炭海运增量将超过3000万吨,而公司2007年上半年的货物吞吐量仅为2316万吨。当前,A港池的泊位没有完全投用,也不属于上市公司,但是,集团公司承诺,只要涉及到股份公司的货种,都将需要上市公司参与,预计届时上市公司将通过购买或者租赁A港池资产的方式受益。
中石油抚顺、辽阳的液体和固体化工的产品吞吐将转到公司所在的鲅鱼圈港区,预计公司将和中石油的相关部门签订相关合同,增加公司的化工产品的吞吐量。此外,中石油的辽阳化纤预计将在年底建成到鲅鱼圈港区的成品油管道, 届时也将给公司化工业务很大的推动。
营口市正在推动沿海产业基地的建设,当前台湾的富士康公司、中冶精诚等众多公司已经入住,预计在未来的1-2年内,形成业务量。
公司在沈阳、通辽、长春建立了物流港,在鞍山、抚顺、辽阳、铁岭设立了办事机构,有利于直接吸引货源,和其他港口有效竞争。
受益振兴东北规划
从较宏观层面上,有利于拓宽公司发展空间的因素有:
根据营口港集团的规划,07年整个营口港区的货物吞吐量要达到1.2亿吨,2010年要达到2亿吨。
国务院近期颁布了振兴东北的战略规划,我们认为,公司地理位置优越,处于辽中经济带的出海口,以及整个东北地区和蒙东地区的出海通道,未来将明显受益。
辽中经济带到鲅鱼圈港区的出海通道包括公路和铁路,公路已经动工,预计08年建成通车,完全免费,届时,从辽中经济带的货物到鲅鱼圈港区和走沈大高速相比,可以缩短约120公里的路程,将进一步推动鲅鱼圈港区的货物吞吐。铁路预计在年底开工。
董事长高宝玉重申了营口港整体上市的思路。公司预计在5年内完成鲅鱼圈港区的整体上市,此后,新注入上市公司的资产,原则上不会降低上市公司的每股收益。母公司预计后续还将做1-2次的资产注入才能整体上市。后续资产主要有A港池资产、54-63号10个泊位。当前, 54-56号泊位已经投用,处于试运营期间,57-59号泊位今年年底试投产,剩余泊位在2010年之前投用完毕。
投资评级及建议
通过此次交流,我们对整个营口港区的未来发展持乐观的态度,和大连港相比,公司在钢材、矿石、煤炭、粮食、油品等对成本较为敏感的货种上逐步确立了优势,营口港的未来发展的主要驱动力仍将来自于散杂货。今年5月份,中海集团已经在鲅鱼圈港区建立了集装箱厂站,公司的合营公司的吞吐量猛增,上半年来自于该公司的投资收益上涨了38%。随着公司港口腹地相关产业链的逐步完善,预计集装箱吞吐也同样面临良好的发展前景。
就公司当前而言,和鲅鱼圈港区良好的基础设施和较为超前的港口吞吐能力相比,如何尽快增加业务量才是提升盈利水平的主要手段。此外,营口港鲅鱼圈港区的新泊位仍然不断投用,而上半年公司的货物吞吐量并没有明显的增长,远落后于整个营口港区的货物吞吐量增幅,说明因为分流原因,公司当前并没有分享到新增业务量。对于公司而言,尽快整合新投用泊位显得尤为迫切。
仍维持公司20元的目标价位,公司复牌之后已经有了近30%的涨幅, 但我们认为公司未来发展前景更广阔,仍维持“买入”投资评级。
责任编辑:李硕,010-58678999-200
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