外运发展：独立运转 困难不少
2007-09-03 09:14 来源：顶点财经
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公司2007年上半年公司主要业务收入10.98亿元，同比下降14.21%，出现负增长的情况，值得警惕。主要业务成本9.29亿，同比也下降14.21%，毛利率下降为15.36%，比2006年同期下降了1个点，主要业务经营利润为15.65亿，同比下降了21.26%；实现净利润2.83亿元，同比增长16.22%。中期每股收益0.31元。我们维持公司评级“中性”。
公司中期公告，2007年公司合并财务报告不再纳入中外运敦豪航空快运公司，加入大连京大国际货运代理公司（持股60%）、上海华服商贸公司（持股90%）、上海新运物流公司（持股90%）。
由于公司中期第一次将主要业务不再包括中外运DHL收入成本和费用，中外运DHL的主要业务不在合并进入公司报表，所以与2006年上半年报告差异比较大。
公司投资收益同比增加18%以上，增长收入近4000万元，已经占总利润13%左右，还是有比较大的贡献。营业外收支比较小，但是基本扭转了大幅度亏损的局面。两项合计净增加收入5000万元，使得总利润增长17%左右。http://www.
上半年公司利润总额为2.93亿元，同比下降2.54%，主要是公司收入减少，使得主要业务利润减少了4000万元，费用同比例少量增加，而投资收益增加4000万和营业外支出减少1000万，合计贡献达到5000万元，最后所得税同比下降，减少3331万，才使得净利润增加2564万。
从2007年上半年报告分析，由于合并报告对象出现巨大的变化，公司存在许多不确定因素，所以我们继续将公司将股票评级维持为“中性”。
一、中报描述
1、2007年上半年公司主要业务收入10.98亿元，同比下降14.21%，出现负增长的情况，值得警惕。主要业务成本9.29亿，同比也下降14.21%，毛利率下降为15.36%，比2006年同期下降了1个点，主要业务经营利润为15.65亿，同比下降了21.26%；实现净利润2.83亿元，同比增长16.22%。中期每股收益0.31元。我们维持公司评级“中性”。
公司中期公告，2007年公司合并财务报告不再纳入中外运敦豪航空快运公司，加入大连京大国际货运代理公司（持股60%）、上海华服商贸公司（持股90%）、上海新运物流公司（持股90%）。
二、中报分析及评论
1、收入成本和主营利润分析分析：2007年上半年公司主要业务收入10.98亿元，同比下降14.21%，出现负增长的情况，值得警惕。主要业务成本9.29亿，同比也下降14.21%，毛利率下降为15.36%，比2006年同期下降了1个点，主要业务经营利润为15.65亿，同比下降了21.26%，公司业务从单一货代向综合物流转变，包板、包仓、包机逐步增加，并且成为
公司主要业务。
营业费用分析营业费用：2007年1-6月达到0.46亿，同比增长11.24%，在收入增长成为负增长的情况下，费用还是上升，也是要注意的，费用率为1.22%，同比上升了0.13个点。稍微有一定上升。
管理费用分析：2007年1-6月达到0.72亿，同比上升3.71%，费用比例为1.89%，，，与2006年上半年比较，费用比例基本维持。
财务费用分析
2006年1-6月公司财务费用为-1762万元，而2007年1-6月竟然为-1569万元，也是变化不大，公司投资比较小，资金比较充沛。需要寻找到比较好的投资渠道。
由于公司中期第一次将主要业务不再包括中外运DHL收入成本和费用，中外运DHL的主要业务不在合并进入公司报表，所以与2006年上半年报告差异巨大。简单对比已经没有意义。
3、投资收益和营业外收支情况分析
另外，公司投资收益同比增加18%以上，增长收入近4000万元，已经占总利润13%左右，还是有比较大的贡献。营业外收支比较小，但是基本扭转了大幅度亏损的局面。
两项合计净增加收入5000万元，使得总利润增长17%左右。
4、利润分析
2007年1-6月公司利润总额为2.93亿元，同比下降2.54%，主要是公司收入减少，使得主要业务利润减少了4000万元，费用同比例少量增加，而投资收益增加4000万和营业外支出减少1000万，合计贡献达到5000万元，最后所得税同比大下降，减少3331万，才使得净利润增加2564万。
三、对公司的评级调整
从2007年上半年报告分析，由于合并报告对象出现巨大的变化，所以收入和主要经营利润出现比较大的下降，虽然公司依靠投资收益增加、营业外支出净额大幅度减少，公司经营实现总利润还是出现小幅度下降，达到2.93亿,同比，而净利润增加2564万元完全是因为所得税减少3331万元的结果。这种所得税下降因素在下半年是否维持，我们需要认真研究。由于公司存在许多不确定因素，所以我们继续将公司将股票评级维持为“中性”。
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由于公司中期第一次将主要业务不再包括中外运DHL收入成本和费用，中外运DHL的主要业务不在合并进入公司报表，所以与2006年上半年报告差异比较大。
公司投资收益同比增加18%以上，增长收入近4000万元，已经占总利润13%左右，还是有比较大的贡献。营业外收支比较小，但是基本扭转了大幅度亏损的局面。两项合计净增加收入5000万元，使得总利润增长17%左右。http://www.
上半年公司利润总额为2.93亿元，同比下降2.54%，主要是公司收入减少，使得主要业务利润减少了4000万元，费用同比例少量增加，而投资收益增加4000万和营业外支出减少1000万，合计贡献达到5000万元，最后所得税同比下降，减少3331万，才使得净利润增加2564万。
从2007年上半年报告分析，由于合并报告对象出现巨大的变化，公司存在许多不确定因素，所以我们继续将公司将股票评级维持为“中性”。
一、中报描述
1、2007年上半年公司主要业务收入10.98亿元，同比下降14.21%，出现负增长的情况，值得警惕。主要业务成本9.29亿，同比也下降14.21%，毛利率下降为15.36%，比2006年同期下降了1个点，主要业务经营利润为15.65亿，同比下降了21.26%；实现净利润2.83亿元，同比增长16.22%。中期每股收益0.31元。我们维持公司评级“中性”。
公司中期公告，2007年公司合并财务报告不再纳入中外运敦豪航空快运公司，加入大连京大国际货运代理公司（持股60%）、上海华服商贸公司（持股90%）、上海新运物流公司（持股90%）。
二、中报分析及评论
1、收入成本和主营利润分析分析：2007年上半年公司主要业务收入10.98亿元，同比下降14.21%，出现负增长的情况，值得警惕。主要业务成本9.29亿，同比也下降14.21%，毛利率下降为15.36%，比2006年同期下降了1个点，主要业务经营利润为15.65亿，同比下降了21.26%，公司业务从单一货代向综合物流转变，包板、包仓、包机逐步增加，并且成为
公司主要业务。
营业费用分析营业费用：2007年1-6月达到0.46亿，同比增长11.24%，在收入增长成为负增长的情况下，费用还是上升，也是要注意的，费用率为1.22%，同比上升了0.13个点。稍微有一定上升。
管理费用分析：2007年1-6月达到0.72亿，同比上升3.71%，费用比例为1.89%，，，与2006年上半年比较，费用比例基本维持。
财务费用分析
2006年1-6月公司财务费用为-1762万元，而2007年1-6月竟然为-1569万元，也是变化不大，公司投资比较小，资金比较充沛。需要寻找到比较好的投资渠道。
由于公司中期第一次将主要业务不再包括中外运DHL收入成本和费用，中外运DHL的主要业务不在合并进入公司报表，所以与2006年上半年报告差异巨大。简单对比已经没有意义。
3、投资收益和营业外收支情况分析
另外，公司投资收益同比增加18%以上，增长收入近4000万元，已经占总利润13%左右，还是有比较大的贡献。营业外收支比较小，但是基本扭转了大幅度亏损的局面。
两项合计净增加收入5000万元，使得总利润增长17%左右。
4、利润分析
2007年1-6月公司利润总额为2.93亿元，同比下降2.54%，主要是公司收入减少，使得主要业务利润减少了4000万元，费用同比例少量增加，而投资收益增加4000万和营业外支出减少1000万，合计贡献达到5000万元，最后所得税同比大下降，减少3331万，才使得净利润增加2564万。
三、对公司的评级调整
从2007年上半年报告分析，由于合并报告对象出现巨大的变化，所以收入和主要经营利润出现比较大的下降，虽然公司依靠投资收益增加、营业外支出净额大幅度减少，公司经营实现总利润还是出现小幅度下降，达到2.93亿,同比，而净利润增加2564万元完全是因为所得税减少3331万元的结果。这种所得税下降因素在下半年是否维持，我们需要认真研究。由于公司存在许多不确定因素，所以我们继续将公司将股票评级维持为“中性”。
责任编辑：李硕，010-58678999-200
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