航运:3家股东忙增持 行业低估尤明显
长航油运(600087):9月4日通过上交所增持公司股份1,950,382股,持股比例提升0.12%,控股股东南京长江油运公司拟在未来12个月内继续增持公司股份。动用资金不超过人民币1.8亿元,增持价格不高于7.50元/股,累计增持比例不超过公司总股本的2%。
中国远洋(601919):中远集团于9月12日通过上交所增持公司股份7,287,698股,持股比例提升0.07%。大股东拟在未来12个月内继续增持本公司股份,增持比例不超过公司总股本的2%。
中远航运(600428):11月12日公告该公司10位高管一起在过去三天在二级市场买入公司46.4万股股票,约合人民币255万元。
行业景气高点已过,下行趋势明确。随着全球经济发展增速减缓,国际大宗商品原油、煤炭价格大幅下滑,除了市场中的一些非理性因素下跌外,金融危机对实体经济产生也产生负面影响,航运业下行趋势已非常明确。
国际干散货运输:BDI盛宴已结束,运价将步入长期低迷。国际钢价、铁矿石需求大幅下跌,信贷紧缩导致买家信用证交易无法正常开展,以及国际投机资金看空BDI指数等多重原因影响下,BDI指数经历了雪崩式的暴跌。
沿海散货运输:市场低迷,粮食运价补跌明显。工业用煤运输需求大幅锐减和南方外贸出口下滑使得市场低迷,三聚氰胺事件给养殖业、饲料加工企业注入寒流,直接影响沿海玉米运输需求。
油轮运输:波动较小,但运价向下趋势明确。原油运输市场成交不旺,VLCC波斯湾运价低位徘徊,波罗的海交易所原油综合运价指数上周报1168点,下降11%。
全球造船业:“冬季”来临,四季度情况更加严峻。运价大幅下跌,影响了船东的现金流,造船款支付危机已经开始显现。运价下跌导致新船回报率下跌,甚至为负数,船东取消订单的数量开始增加。
大跌后短期有反弹,但行业将步入萧条期。我们看好短期BDI指数超跌带来的反弹,但不看好沿海煤炭运价反弹。反弹无法从趋势上扭转市场对航运市场的信心,反弹之后我们认为航运业将步入萧条期,时间维持2-3年。
投资建议:从横向比较,航运业主要公司的平均PE、PB水平都和A股市场平均水平相当,甚至还有所折让;从横向比较,与国外其它市场的航运类股票相比,A股航运股票估值明显偏贵。按照2009年、2010年盈利测算,航运类上市公司股票的PE、PB均处于上升,体现了航运业未来整体业绩下滑估值上升的预期。我们认为航运估值尚未到绝对底部,A股估值逐步向国际靠拢是航运业估值存在的最大风险。而行业盈利下降周期在3季度才刚刚开始,上市公司股价短期反弹是对前期暴跌的纠正,大股东增持更多是对公司未来发展信心的体现。我们对行业短期评级中性,长期评级减持。
责任编辑:李硕,010-58678999-200
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