中国远洋09年航运市场将处在低迷状态
2008-11-05 10:42 来源：国泰君安
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三季度业绩与预期基本一致：三季度完成收入332亿元、归属于母公司净利润55.6亿元，同比分别增长26.9%、11.75%，每股收益0.54元；1-3季度完成收入953.8亿元、归属于母公司净利润197亿元，同比分别增长41%和67%，每股收益1.93元。业绩与预期基本一致。
全球金融危机演绎干散货市场运价最大波动：年内创下历史高点然后又暴跌，目前点位接近历史低点，公司四季度和2009年运营的环境处在低迷状态：受中国抢运铁矿石影响，干散货市场运价指数BDI在二季度达到了11793的历史新高，而三季度随着全球经济及中国经济放缓，市场货源大幅度减少，运价持续下跌到目前的885点。展望2009年，由于经济放缓将持续，同时运力投放处在较快速度，预期2009年干散货市场仍将处在低迷状态。2009年BDI的点位是多少？很难预测，更多的市场人士判断是均值在3000-4000点左右。
下调08-09年盈利预测，下调评级到"中性"：我们没有预期到08年BDI跌到目前的点位885点，我们也需要调整原来对09年BDI均值6000-7000点左右的预测。因为全球金融危机的扩散以及散货市场新的变化，我们下调公司08-09年每股收益，从原来的2.6元和2.5元下调到2元和0.70元。（09年的预测假设是BDI均值为3000-4000点）但是由于09年市场的变化莫测，09年的业绩存在较大的变化。对于航运公司业绩，我们只能判断趋势。
航运公司是周期性比较强的公司，公司业绩和股票市场表现呈周期性反应。我们预期09-10年干散货市场和集装箱市场09年仍将处在低迷状态，我们下调公司评级为"中性"。更长期5年来看，公司目前的股价可能具有超额收益，但是对于持有现金的投资者来讲，目前仍不是好的投资机会，航运市场需要消化经济放缓和运力过快对市场影响，我们需要等待。
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下调08-09年盈利预测，下调评级到"中性"：我们没有预期到08年BDI跌到目前的点位885点，我们也需要调整原来对09年BDI均值6000-7000点左右的预测。因为全球金融危机的扩散以及散货市场新的变化，我们下调公司08-09年每股收益，从原来的2.6元和2.5元下调到2元和0.70元。（09年的预测假设是BDI均值为3000-4000点）但是由于09年市场的变化莫测，09年的业绩存在较大的变化。对于航运公司业绩，我们只能判断趋势。
航运公司是周期性比较强的公司，公司业绩和股票市场表现呈周期性反应。我们预期09-10年干散货市场和集装箱市场09年仍将处在低迷状态，我们下调公司评级为"中性"。更长期5年来看，公司目前的股价可能具有超额收益，但是对于持有现金的投资者来讲，目前仍不是好的投资机会，航运市场需要消化经济放缓和运力过快对市场影响，我们需要等待。
责任编辑：李硕，010-58678999-200
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