中金公司:中远航运盈利预测下调 审慎推荐
由于公司回程货运价受到干散货市场下行周期的较大影响,而BDI指数下跌幅度超出之前预期,因此我们下调明后两年的回程货运价假设:我们假设这部分回程货的运价09年和2010年对应的BDI分别为1500点和1000点。2)而去程货主要是出口至非洲和拉美等地的机械设备,这部分出口仍能维持高速增长态势,因此运价相对稳定。基于以上对去程和回程货运价的假设,公司09年和2010年的整体平均运价分别下调了16%和15%。同时我们下调了未来两年燃油成本的预测。调整后,公司09和2010年的每股收益分别下调了39%和40%,调整后公司09和2010年的业绩分别同比下滑50%和下滑7%。
维持“审慎推荐”评级不变,提示高估值风险:考虑公司采用自有船运营,而且中国机械设备货出口预计将继续保持较高速增长,因此我们认为公司在未来两年亏损的可能性很小,维持“审慎推荐”的评级不变。但是中远航运目前市净率估值明显高于国际干散货可比公司、国际重吊船可比公司和A股航运公司的水平;而且由于投资者对于BDI反弹的期待,近期中远航运的股价上涨较快,因此我们提示估值过高带来的风险。
责任编辑:李硕,010-58678999-200
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