调整无碍大局 反弹有望延续

　　周四市场再度重演了周二震荡调整的一幕，本周前四个交易日的日K线呈现出阴阳交织的情形，表明在经历前期的连续上涨之后，市场面临着获利盘和历史套牢盘的双重压力，投资者分歧逐步加大。我们认为，近期的反复震荡仍属反弹途中的正常调整，伴随着扩大内需等一系列后续刺激经济政策的贯彻落实，短暂调整之后市场仍有望延续反弹趋势。

　　经济数据引发市场分歧

　　日前公布的11月宏观经济数据显示，工业品出厂价格指数(PPI)滑落到2.0%，创出31个月以来的新低；居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.4%，连续第7个月回落；进出口总额同比下降9%，其中单月出口额下降2.2%，7年来首次出现负增长；11月实际使用外资也同比大幅度下降36.52%。各项宏观数据显示，金融危机对实体经济的影响正在进一步加深，我国经济仍面临较大困难。而从周四盘面来看，10点CPI数据明朗之后，股指一度出现了强劲回升，但午后市场对经济数据恶化的忧虑显然占据了上风，导致股指逐波下行。

　　尽管此前市场已经普遍预期11月宏观经济数据将不容乐观，但PPI增速如此之低也大为出乎市场意料，CPI的快速下行则引发了投资者对于通货紧缩的忧虑。本周市场的反复震荡调整，在很大程度上也是对于上述数据的预期与实际结果存在较大偏差所致。同时，有消息称农行将于2010年初拟以A+H的方式上市巨额融资约2000亿元左右，也令市场对IPO何时重启心存顾虑。

　　震荡调整利于后期行情

　　从刚刚结束的中央经济工作会议来看，关于股市的提法是“要保持资本市场和房地产市场稳定健康发展。加强资本市场基础性制度建设，提高上市公司质量和治理水平，加强资本市场监管，增强投资者信心”。尽管暂时并没有出台具体的针对股市的措施，但可以预期，随着各部委贯彻落实中央经济工作会议精神，目前持续向好的政策面将依旧延续。从实际情况来看，经过前期的政策刺激，效果已经开始显现，国内多个大城市近期的房地产成交量开始出现迅速回升，吸引了基金等机构投资者对地产股持续的增仓，市场资金总体上也开始逐步出现净流入。同时下周二美联储将再度议息，在外围多国央行大幅降息的背景下，我国央行在今后一段时期内采取进一步降息和降低商业银行存款准备金率的可能性极大，对市场也将产生持续刺激作用。从本轮反弹行情的性质来看，仍是在宏观经济减速背景下政策驱动型的上涨，如果没有大的政策转向的信号出现，如IPO重启等，反弹趋势将难以出现大改变。

　　从周四盘面来看，市场呈现出普跌的格局，包括前期持续活跃的基建、铁路等板块，和周三走强的银行等大盘权重股都位居跌幅前列。但两市仍有13家非ST类股票强势涨停，而没有出现跌停的股票，表明投资者心态依然平稳。而技术形态上，深成指在连续上涨之后，即将挑战半年线这一关乎到市场牛熊分水岭的关键均线，主动性回调有利于清洗前期丰厚的获利盘，为后期的上涨进一步夯实基础。上证综指受权重股拖累表现略显滞后，但也已经在60日均线上方有效站稳。本周的反复震荡，是对前期上升三角形形态上轨突破后的回抽确认。同时，在震荡过程中市场绝对成交金额仍保持在较高水平，足以支撑活跃的个股行情。我们认为，在经历一个较为充分的换手之后，市场后期反弹的动能有望重新积聚。

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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