港口货物吞吐量增幅创十年新低
11月外贸进出口遭遇“断崖”,增速大幅放缓至负增长。根据交通部最新的水运快报,08年11月港口货物吞吐量增速创十年来历史新低,外贸货物吞吐量出现月度负增长。09年港口各项业务将全面放缓,两位数增长时代已然逝去。行业景气短期内依然快速下行,成长性缺失,建议择机关注枢纽港长期价值和股息收益。
11月进出口跌幅前所未有
2008年11月我国进出口无论从增速还是绝对水平来看,跌幅都“前所未有”,称之为“断崖”毫不为过。出口增速从19.2%下降到-2.2%,进口增速从15.7%下降到-17.9%。
进入2008年下半年以来,各国工业生产急剧下挫,10月份已普遍陷入负增长。而9月份以来,美元贸易加权真实汇率上升了16%,由于中国和美元汇率基本持平,导致人民币真实有效汇率大幅上升,出口增速因此受到显著抑制。由于外部经济下行和汇率升值的影响逐步显现,出口负增长将持续到明年上半年。明年下半年出口增速有望走出负增长,回归到零增长乃至正的增长。
进口增速从上个月的15.7%下降到-17.9%,下降34%左右。我们认为,加工贸易出口增速下降、进口价格指数下跌和国内需求尤其是存货需求的下降是主要原因。
货物吞吐量增幅创十年新低
根据交通运输部水运快报,11月份,港口货物吞吐量完成4.6亿吨,同比增长0.5%,其中内贸吞吐量3.1亿吨,同比增长1.5%,外贸吞吐量出现负增长。港口货物吞吐量同比增幅为近十年来最低水平。日韩出口占比较高的大连港11月月度外贸货物吞吐量出现负增长,证实全球经济一体化的负面影响正在传导。
集装箱业务增速大幅放缓,2009年告别成长时代。11月份港口集装箱吞吐量仅完成1060万标箱,同比增长6%,增幅同比下降了6.7个百分点,环比回落4个百分点。预计2009年中国外贸实际增速将大幅放缓至0左右,而中国经济转型将是构成外贸增速放缓的长期趋势性因素,出口产品结构的持续升级亦将弱化外贸的集装箱生成能力。我们预计2009年中国港口集装箱吞吐量增速将大幅放缓至4%以下,不排除零增长的可能性。
散杂货业务需求下行,增速明显放缓。11月港口铁矿石库存减少800万吨,进口量则随之出现负增长。受制造业和房地产业投资下滑的影响,预计明年铁矿石进口量约为4亿吨左右,增长-9%,2009年港口铁矿石吞吐量增速亦将出现负增长。受沿海省份煤炭需求下行以及成品油产量增速下滑的影响,预计2009年港口煤炭以及油品吞吐量增速均将放缓至3%以下,较2008年分别回落8.5和1.7个百分点。
关注枢纽港口的长期投资价值
国家对环渤海区域的经济发展愈发重视,逐步确立其为以滨海新区为龙头的中国经济增长第三极。近年来,环渤海区域的经贸发展潜力正在逐步显现。天津港(9.10,-0.03,-0.33%)腹地的外贸出口中,欧美日韩等发达经济体的占比明显较其他港口为低,这将确立天津港集装箱业务的成长性优势。
港口投资的相对超前会引发相对更为激烈的竞争和分流情况。在此格局下,具备了强大货源集聚能力的上海港(600018)将具备相对更好的稳定性。
港口行业在中短期内仍将持续景气下行态势,其中天津港的铁矿石业务未来可能遭遇曹妃甸的分流风险。然而考虑到部分公司的估值水平逐步接近历史低点,我们认为可适时关注枢纽港口的长期投资价值。
责任编辑:李硕,010-58678999-200
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