航运板块景气度有变

　　航运股下跌带来恐慌
　　去年12月以来国际海运费价格持续下滑，使很多投资者对于航运业一年来疯狂的运费上涨和股价上涨产生了一定的恐慌心理。
　　1月16日中海发展、中国远洋、中外运三家拥有干散货业务的航运股H股股价跌幅均超过10%，中国远洋A股在最近两个交易日的跌幅也超过了10%。
　　从实际的情况来看，目前航运业的各个子行业景气度正在出现一定的转换，干散货运费在经历了2007年的疯狂上涨之后，2008年开始出现了明显的下跌，2007年持续低迷的油料运费则在进入2008年后出现了明显的上涨过程，而集装箱运价则继续保持高位。
　　随着航运业相关子领域的景气度出现结构性的变化，相关上市公司的估值也会出现结构性的变化。
　　干散货海运持续下滑
　　国际干散货海运市场价格持续下滑。我们认为这一重大转变缘于数大利空因素叠加效应。这包括铁矿石市场成交低迷、部分港口压港严重以及投机热钱的退出。
　　对于从事远洋干散货运输为主的中国远洋（601919）、中海海盛（600896）而言，影响可能会相对比较明显，铁矿石运输占比重较大的中海发展（600026）也需要警惕。而由于近海干散货运费并没有出现太明显的下跌，因而宁波海运（600798）和长航凤凰（000520）相对影响较弱。
　　油轮运输突然上涨
　　从2004年开始，国际油轮运输市场就呈现出供过于求的景象，导致油运市场长期低迷。不过，从2007年年底开始，油料运价开始突然上涨，今年以来上涨幅度更为明显，目前已经比去年的平均价格水平上涨了一倍以上。
　　对于以原油运输为主的招商轮船（601872）而言，操作上应积极看好。同时，中海发展（600026）的油运业务比重也比较大，这在一定程度上会抵消公司干散货业务运费下调的压力。另外，长航油运（600087）也是以油运为主（主要是成品油），操作上也值得关注。
　　集装箱运输稳定增长
　　虽然人民币升值、中国调整出口退税政策等因素一定程度上抑制了中国出口增速，但以中国为代表的亚洲新兴市场经济的长期稳定增长仍将是支持国际集装箱航运市场需求保持两位数增长的长期因素。
　　对于主营集装箱运输的中海集运（601866）而言，中长线持股比较合适。另外，中国远洋（601919）也有集装箱运输业务，不过由于其干散货业务受运价下调的压力较大，因而建议谨慎对待。

责任编辑：李硕，010-58678999-200

┃相关阅读

航运航运业驶入超级周期

景气景气回升的航运股

航运2007年11月中远航运各船型运量及