盐田港（000088）增长前景无明显改善
2008-03-18 09:33 来源：中金公司
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盐田港受美国经济影响程度大于其他同业。目前美线占盐田港航线总数比例为50%~60%，远高于深赤湾的20%~30%。因此公司认为盐田港吞吐量面临的压力较深圳港其他同业要大。据不完全统计，2008年1～2月份盐田港集装箱吞吐量已经出现同比下降，是中国少数吞吐量下降的港口之一。
人民币升值对公司业绩将构成压力。由于外方控股经营的原因，盐田港装卸费全部以港币计价。另外，由于盐田港收费标准在国内处于较高的水平，费率上调可能性较小。因此，人民币升值将对公司的业绩构成较大的压力。
西港区争取2009年全面纳入统筹经营中。管理层认为，统筹规划是实现盐田港泊位资源充分利用，避免内部恶性竞争的最好办法。随着三期及三扩新增泊位的不断投产（图1及表1），盐田港一二期的利润将继续被摊薄。为保证股份公司的利益，去年和黄收购了西港区65%的股权，并于2007年11月份开始将西港区1、2、3号泊位纳入整个盐田港统筹经营。公司预计西港区4、5、6号泊位将于2009年投产，届时整个西港区将相当于4个5万吨级泊位。
梧桐山隧道转让仍没有进展。深圳至盐田的免费通道将于2008年7月份通行，届时将对梧桐山隧道车流量产生较大分流，梧桐山隧道路段将面临更加严峻的经营形势。遗憾的是，目前公司与深圳市政府关于梧桐山隧道的转让事项仍未取得进展，预计梧桐山隧道2008年经营前景暗淡。
三期注入尚无明确时间表。
维持"中性"投资评级。公司超过60%以上的净利润来自对盐田国际的投资收益，因此在盐田港三期注入落实之前，公司的业绩表现较难有大的起色。从估值角度分析，公司目前股价相当于2008年市盈率30.1倍，相对行业平均的30.9倍亦没有太大的吸引力。维持"中性"投资评级。
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西港区争取2009年全面纳入统筹经营中。管理层认为，统筹规划是实现盐田港泊位资源充分利用，避免内部恶性竞争的最好办法。随着三期及三扩新增泊位的不断投产（图1及表1），盐田港一二期的利润将继续被摊薄。为保证股份公司的利益，去年和黄收购了西港区65%的股权，并于2007年11月份开始将西港区1、2、3号泊位纳入整个盐田港统筹经营。公司预计西港区4、5、6号泊位将于2009年投产，届时整个西港区将相当于4个5万吨级泊位。
梧桐山隧道转让仍没有进展。深圳至盐田的免费通道将于2008年7月份通行，届时将对梧桐山隧道车流量产生较大分流，梧桐山隧道路段将面临更加严峻的经营形势。遗憾的是，目前公司与深圳市政府关于梧桐山隧道的转让事项仍未取得进展，预计梧桐山隧道2008年经营前景暗淡。
三期注入尚无明确时间表。
维持"中性"投资评级。公司超过60%以上的净利润来自对盐田国际的投资收益，因此在盐田港三期注入落实之前，公司的业绩表现较难有大的起色。从估值角度分析，公司目前股价相当于2008年市盈率30.1倍，相对行业平均的30.9倍亦没有太大的吸引力。维持"中性"投资评级。
责任编辑：李硕，010-58678999-200
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