中海发展:运价稳定增长确定
简评:干散货运输运价需求旺盛运价高涨。公司干散货业务实现收入76.39亿元,占总收入60.43%,主力货种煤炭运输实现收入54.74亿元,同比增长89.3%,营业利润率47.3%,同比提高6.4个百分点。收入大增主要因为公司去年底收购了集团运力,以及运价有所上涨。
油运业务运力过剩运价低迷。2007年外贸油运市场总体需求不足,运力过剩,运价低迷,内贸油运市场基本稳定。油运业务共实现收入50.03亿元,同比减少8%,营业利润率29.8%,同比减少4.1个百分点。
沿海干散货包运合同促08年继续大增长。2008年.公司国内沿海散货包运合同基准运价同比提升了40%,并通过完善燃油附加费回避油价波动风险,2008年业绩继续大增长态势基本确立。
估值和投资建议。近期受全球经济走软以及国内宏观调控预期,国际运价波动较大,对航运股产生较大负面影响。我们判断,国内运输市场受旺盛需求拉动,将继续呈现高度景气状态,外贸油运业务已经低迷多时,运价继续下滑幅度有限,公司业务周期性较弱。半年内给予2008年转债摊薄后每股收益20PE定价,继续维持增持评级。
责任编辑:李硕,010-58678999-200
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