中集集团：08年盈利水平有望走出低迷
2008-04-10 09:36 来源：招商证券
window._bd_share_config={"common":{"bdSnsKey":{},"bdText":"","bdMini":"2","bdMiniList":false,"bdPic":"","bdStyle":"0","bdSize":"16"},"share":{}};with(document)0[(getElementsByTagName('head')[0]||body).appendChild(createElement('script')).src='http://bdimg.share.baidu.com/static/api/js/share.js?v=89860593.js?cdnversion='+~(-new Date()/36e5)];
中集集团收入增长不敌毛利率下降。2007年中集集团营业收入同比增长45%，主要是集装箱、车辆业务产销量分别增长37.44%和42.61%；而由于集装箱和车辆业务毛利率下降，公司的营业利润仅增长9%。
集装箱销售增速创三年新高，盈利水平却每况愈下。2007年公司集装箱销量210万TEU，同比增长30%，全球份额保持在54%左右。但是产能过剩导致竞争激烈，集装箱价格上涨难以消化成本上涨。我们预计2008年在美国经济衰退的影响下，全球集装箱需求量会出现回落，由于2008年上调了集装箱价格，预计毛利率会略有回升。
车辆业务扩张符合预期，规模效应并不显著。中集集团5年前在多元化的经营战略下开始进军车辆业务，虽然规模扩张符合预期，但是对营业利润的贡献比例仍维持在12%左右，近100亿的销售规模营业利润仅3.8亿元。由于受原材料涨价、出口和出口退税政策的影响，2007年车辆业务的毛利率下降到11%，为四年来的最低水平，规模效应并未得到体现。
能源装备制造业和海洋工程有望成为新的利润增长点。中集集团通过收购迈开了多元化发展的第二步，试图能够在能源装备和海洋工程这些朝阳行业开辟新的增长点，我们预计2008年中集集团能源装备对公司利润的贡献将大幅提高，公司综合毛利率有望走出低谷。
维持“中性-A”的投资评级。我们预测中集集团2008、2009年的每股收益为0.95、1.28元，目前的动态市盈率为19倍和14倍。由于2008年集装箱销量可能会回落，盈利水平也很难提高，短期股价仍面临压力；长期来看，能源装备业对公司利润的贡献比例将提高，公司的综合毛利率将走出低谷。我们按照2008、2009年18倍PE来估算，中集集团的目标价值区间在19-23元。
var aTable=document.getElementById("article_16").getElementsByTagName('table');
for(var i=0;i集装箱销售增速创三年新高，盈利水平却每况愈下。2007年公司集装箱销量210万TEU，同比增长30%，全球份额保持在54%左右。但是产能过剩导致竞争激烈，集装箱价格上涨难以消化成本上涨。我们预计2008年在美国经济衰退的影响下，全球集装箱需求量会出现回落，由于2008年上调了集装箱价格，预计毛利率会略有回升。
车辆业务扩张符合预期，规模效应并不显著。中集集团5年前在多元化的经营战略下开始进军车辆业务，虽然规模扩张符合预期，但是对营业利润的贡献比例仍维持在12%左右，近100亿的销售规模营业利润仅3.8亿元。由于受原材料涨价、出口和出口退税政策的影响，2007年车辆业务的毛利率下降到11%，为四年来的最低水平，规模效应并未得到体现。
能源装备制造业和海洋工程有望成为新的利润增长点。中集集团通过收购迈开了多元化发展的第二步，试图能够在能源装备和海洋工程这些朝阳行业开辟新的增长点，我们预计2008年中集集团能源装备对公司利润的贡献将大幅提高，公司综合毛利率有望走出低谷。
维持“中性-A”的投资评级。我们预测中集集团2008、2009年的每股收益为0.95、1.28元，目前的动态市盈率为19倍和14倍。由于2008年集装箱销量可能会回落，盈利水平也很难提高，短期股价仍面临压力；长期来看，能源装备业对公司利润的贡献比例将提高，公司的综合毛利率将走出低谷。我们按照2008、2009年18倍PE来估算，中集集团的目标价值区间在19-23元。
责任编辑：李硕，010-58678999-200
┃相关阅读
| 中集集团中集集团：非经常性损益支撑了公 |
特别推荐
|
你需要货主数据吗？《中国进出口数据咨询平台（航贸物流版）》帮助你 [2016-01-26] 来源：中国航贸网(www.snet.com.cn) |
|
|
|
如何全面地掌握特定区域的货主（进出口商）资源？如何判断新开航线的价值？如何分析货主（进出口商）的淡旺季以及采购周期？如何分析货主（进出口商）的采购行为，有针对性地开发潜在客户？ 中国航贸网（www.snet.com.cn）联合全国海关信息中心下属企业共同研发了《中国进出口数据咨询平台（航贸物流版）》，在这里，你能第一时间了解不同运输方式的进出口货量数据及经营企业信息。 贸易国货量一目了然——包含中国至全球200多个国家贸易数据；数据更新实时全面——30类细分行业，1225种商品，每月21日即更新上月数据；各省市进出口数据，细化至特定经济区域；覆盖25条中国进出口航线货主企业信息——快速寻找目标客户信息；追踪中国进出口航线货主企业发货规律——及时掌握货主采购规律..... 欢迎 点此 观摩并索取试用账号！（详情请恰：13651105957）
|
网友评论