中国船舶季报点评:盈利能力继续提高
2008年一季度全球新接船舶订单同比下降37%,船价依然维持在高位,部分船型甚至创出新高。目前公司手持订单充足,收购长兴项目09年进入全面投产,预计未来几年主营业务收入仍可保持快速增长。
公司2008年一季度盈利能力继续提高。毛利率达到29.72%,高于去年的27.84%;销售净利率更高达24.71%,远远超过去年的16.32%。公司通过借入美元负债和外汇衍生工具控制汇率风险,一季度财务费用率为-6.56%,由此导致公司期间费用率降为-1.33%。随着高价订单陆续进入生产阶段,预计公司将能克服钢材价格上涨的不利影响,毛利率将基本稳定。
公司全资子公司外高桥造船收购上海江南长兴造船有限责任公司65%股权的事项,4月15日已办妥工商变更手续,至此外高桥造船收购长兴造船股权的事项已全部完成。未来长兴项目二期工程和广州龙穴岛项目也有望注入中国船舶。
上一报告期中国船舶子公司中,中船澄西所得税率为33%,其它子公司税率均为15%。自2008年1月1日起,公司及下属全资子公司上海外高桥造船、沪东重机及中船澄西均按规定实行25%的企业所得税税率,将降低公司的净利润水平。
预测2008、2009年公司每股收益分别为7.59元和10.1元,对应动态市盈率分别为15.5倍和11.7倍。维持公司“买入”的投资评级。
责任编辑:李硕,010-58678999-200
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