交通运输：远忧近虑导致航运股集体下跌
2008-06-16 12:57 来源：联合证券
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航运龙头股下跌。
昨日航运龙头股如中海发展、中远航运和中国远洋都大跌，跌幅分别为6.61%、5.74%、3.77%，中海发展、中远航运一度还接近跌停。我们认为下跌的原因有以下几点。
担心长期BDI逐步回落。
去年9月份以来，我们一直认为即使考虑2009-2011年拆解5500万吨老旧干散货船后，2009-2011年全球干散货船运力供给增速将分别高达约10.5%、10.2%、8.5%，而每年全球干散货船运力需求增速约6%，因此未来BDI将逐步回落。在上述大的背景下，尽管上述公司2008年业绩都将创出新高，但景气度的逐步回落将压抑他们的估值水平，投资者的信心不足。
BDI转势向下是下跌的导火索。
6月11号，BDI从最高点下跌304点，跌幅为2.7%，6月12号BDI下跌963点，跌幅高达8.67%，BDI转势向下是航运股下跌的导火索。我们在5月30号的报告里就指出3-5月BDI的上涨主要是由铁矿石囤积行为驱动，囤积行为结束后，BDI将会回归；而且考虑了下半年散货船运力供给力度加大后，下半年BDI环比难以上涨。
比价效应放大跌幅。
截至6月11，今年以来上证指数、中国远洋跌幅分别为42.7%、52%，而中海发展、中远航运的跌幅分别为38%、18%。相对跑赢市场的航运股成为被抛售对象。
担心中国远洋小非解禁。
5.3亿股、成本在8元左右的中国远洋小非将在6月24号解禁。投资者担心这将导致中国远洋下跌，从而其它航运股票也跟随下跌，所以提前卖出相关股票。
长期“增持”评级。
目前中海发展、中国远洋、中远航运的动态PE分别为12、8倍，估值便宜已经具有长期投资价值，维持长期“增持”的评级。
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担心长期BDI逐步回落。
去年9月份以来，我们一直认为即使考虑2009-2011年拆解5500万吨老旧干散货船后，2009-2011年全球干散货船运力供给增速将分别高达约10.5%、10.2%、8.5%，而每年全球干散货船运力需求增速约6%，因此未来BDI将逐步回落。在上述大的背景下，尽管上述公司2008年业绩都将创出新高，但景气度的逐步回落将压抑他们的估值水平，投资者的信心不足。
BDI转势向下是下跌的导火索。
6月11号，BDI从最高点下跌304点，跌幅为2.7%，6月12号BDI下跌963点，跌幅高达8.67%，BDI转势向下是航运股下跌的导火索。我们在5月30号的报告里就指出3-5月BDI的上涨主要是由铁矿石囤积行为驱动，囤积行为结束后，BDI将会回归；而且考虑了下半年散货船运力供给力度加大后，下半年BDI环比难以上涨。
比价效应放大跌幅。
截至6月11，今年以来上证指数、中国远洋跌幅分别为42.7%、52%，而中海发展、中远航运的跌幅分别为38%、18%。相对跑赢市场的航运股成为被抛售对象。
担心中国远洋小非解禁。
5.3亿股、成本在8元左右的中国远洋小非将在6月24号解禁。投资者担心这将导致中国远洋下跌，从而其它航运股票也跟随下跌，所以提前卖出相关股票。
长期“增持”评级。
目前中海发展、中国远洋、中远航运的动态PE分别为12、8倍，估值便宜已经具有长期投资价值，维持长期“增持”的评级。
责任编辑：李硕，010-58678999-200
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