航运业：成本不受成品油价格调整影响
2008-06-24 09:41 来源：中金公司
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6月20日发改委宣布调整成品油价格，我们认为，从成本角度来看，国内成品油调价对航运公司没有影响，因为船舶消耗的燃料油价格一直与国际价格接轨，不受本次调整影响。长期而言，若成品油价格调整影响了国内需求，则将对油轮市场造成不利影响。不过从过去几年中国逐渐调整成品油价格的经验来看，对油运的需求影响有限。另外，关于下跌后的投资策略。
我们认为，不考虑大盘风险，在当前国内外不确定的环境下，航运板块中也应相应投资业绩可预见性较强的公司，如中海发展(20.07,-0.09,-0.45%)和中远航运(24.95,0.00,0.00%)。另外，若投资期限长一些，长航油运考虑其成长性，09年估值低于国际可比油轮公司；对于中国远洋(18.49,-0.36,-1.91%)，我们认为今年应采用区间交易的策略，根据目前的市场状况，我们给出的合理交易区间低端为15-19元(对应08年估值为5-7倍)，高端为25-27元(对应08年估值为8-10倍)，不过近期来看，由于6月26日会有5.3亿A股解禁(目前A股流通股本为12.5亿股)，可能带来一定压力。
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责任编辑：李硕，010-58678999-200
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