航运业：短期向淡 悲观预期加重

　　近两个月，反映国际干散货市场价格走势的BDI指数持续下跌，市场对航运业的发展前景从担忧转入了悲观。但我们认为，虽然航运业确实面临着一些不利的因素，但相关各子领域未来行业景气度的变化将是结构性的，投资者应区别对待。
　　干散货市场转冷。一直保持强势的BDI指数近期出现了连续20多个交易日的下跌，与5月份历史最高点相比跌幅超过30%。与此同时，国内沿海散货综合指数也随之回落。航运业指数的暴跌，使投资者担心航运类公司业绩将出现拐点，反映在二级市场上，海运板块的相关品种近期跌幅大部分超过同期指数跌幅。7月份以来，世界主要大宗商品价格的暴跌，显示干散货运需求将会减弱。
　　另外，为增加国内市场供应，我国对煤炭、化肥等多种商品采取了限制出口的措施，这使相关公司的运输业务受到较大的影响。比如中海发展(600026,股吧)的煤炭运输收入占总收入42.6%，所以下半年这项业务的贡献将有所下降。因此，对于从事远洋干散货运输为主的中国远洋(601919,股吧)、中海海盛(600896,股吧)而言，影响可能会相对比较明显，铁矿石运输占比重较大的中海发展也需要警惕。
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　　集装箱航运前景仍不明朗。受美国次贷危机、人民币加速升值以及中国调整出口退税政策等诸多不利因素的影响，我国出口增速已出现了明显的回落，这对集装箱运输业务将产生较大的影响。虽然短期内，国内出口集装箱运输市场仍会保持一个相对平稳的态势，但发展前景仍有待进一步观察。
　　因此，对于主营集装箱运输的中海集运(601866,股吧)而言，中长线持股比较合适。另外，中国远洋也有集装箱运输业务，不过由于其干散货业务受运价下调的压力较大，因而建议谨慎对待。

责任编辑：李硕，010-58678999-200

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